内地企业蜂拥赴港上市 投行枕戈待旦

香港欣融国际控股有限公司递交上市申请，引领内地企业赴港上市热潮

随着香港联交所IPO新政的落地，内地企业赴港上市的热潮不断升温。欣融国际控股有限公司成为今年首批宣布赴港上市的内地企业之一，此举引起了业界的广泛关注。与此多家投行也积极投身于这一热潮，争夺政策红利。

据了解，香港联交所的上市制度改革为内地企业提供了更多的上市机会。香港作为国际金融中心，具备高效透明的上市审批制度、可预期的上市时间表及高效的再融资渠道等优势。内地企业选择在香港上市，既能享受上市政策的灵活性，又能获得内地的高估值，同时还能引入国际投资基金，提供再融资和海外收购的机会。

随着小米和歌礼生物等具有“里程碑”意义的申请案例的出现，越来越多的内地企业开始尝试赴港上市。目前，已递交上市申请的13家内地企业并未显现出明显的行业偏好，涵盖了新兴产业企业与传统行业企业。

根据香港联交所的上市指引，申请主板上市的企业有三种可选路径。其中，对于新经济企业来说，预计上市时市值不小于40亿港元、最近一年收入不少于5亿港元的第二种方案更为适合。不少新三板企业也在积极“新三板+H股”的模式，寻求更多的融资机会。

在投行操作方面，目前普遍采用H股和红筹股两种方式。H股模式相对简单，只需内地公司将主体资格改制为股份有限公司，不需要搭建海外红筹构架。而红筹股模式在融资、发债等操作上相对灵活，但在设立阶段需要将内地资产注入海外公司，这一过程成本较高且程序繁琐。

统计数据显示，在已向香港联交所递交上市申请的13个项目中，大多数项目选择了红筹股模式。融资方面，红筹股企业在自由度上更有优势。

一位中型券商投行高管透露，尽管红筹股拥有更高的自由度，公司股份可全面流通，但上市之路颇为曲折。架构重组的复杂性使得准备时间远长于企业直接H股上市，且项目费用相对较高。而对于H股上市，若企业已是A股上市公司，流程相对简化，费用也会相应减少。

有业内人士透露，香港市场的专业费用较高，涉及保荐人、律师、会计师等团队的集结，使得总体费用高昂。中型企业在香港上市需准备2800万至3000万港币的费用，启动主板IPO需占用约25%至30%的现金。

值得注意的是，H股企业受到证监会的监管，主体资格符合A股市场要求，可同时在港股和A股市场上市。而红筹股企业若计划回归A股市场，则需进行复杂的权益资本转移和重新搭建股份有限公司结构。

香港联交所披露的发行人申请版本显示，内地企业IPO项目正逐渐增多。招银国际、信达国际、中金公司等中资背景投行频繁担任保荐人，与外资投行共同合作。例如，海底捞、中国铁塔和小米集团等重大项目都有中资和外资投行的联席保荐人身影。

中泰国际认为，香港IPO市场的繁荣将促进券商投行业务的发展，尤其是中资背景券商。市场份额将从外资证券公司逐渐向中资证券公司转移。H股全流通将吸引更多国企、民营企业在港交所上市，为券商投行部门提供大量新业务机会。

数据显示，香港IPO市场筹集资金规模预计今年将突破2000亿港元。在允许“不同投票权架构”企业赴港上市的背景下，内地新经济公司将成为未来上市的主力军。这些新经济公司在港交所上市后，将带动更多资金进入港股市场，提升交易量。

多家投行已察觉到香港IPO业务的发展潜力，并积极筹备。平安证券投行事业部总经理周凌云表示，他们正形成针对医药健康、TMT、战略新兴和制造等新兴行业的架构设置，加强对新经济的研究和理解，以更好地服务新经济企业。

总体来看，香港IPO市场正处于繁荣时期，为券商投行提供了大量机会。随着市场规则的逐步完善和新兴行业的崛起，这个市场的前景将更加广阔。