高鑫零售跑赢行业评级 目标价降至2.79港元

中金公司最近发布了一份研究报告，针对高鑫零售（股票代码：06808）的发展进行了深入分析。报告维持了高鑫零售“跑赢行业”的评级，但基于对未来盈利的重新评估，将2023/24财年的净利润预测进行了调整，由原先预计的5.1/8亿元下调至2/7.5亿元。受此影响，高鑫零售的目标价也相应下调4%，至2.79港元。即便如此，该公司在中金公司的视野中仍具有14%的上涨潜力。

报告中详细剖析了高鑫零售的业绩情况。在2022财年中，公司收入达到881.3亿元，同比微降5%。年内净亏损达到8.26亿元，同比大幅上升136%，接近此前业绩预告的中值。

从业务构成来看，高鑫零售的线下渠道仍然占据主导地位，收入达到846亿元，同比微降5.1%，其中同店销售下滑6.7%，这主要归因于市场竞争的加剧。尽管面临挑战，但该公司预计在未来一段时间内，同店销售将实现正增长。公司积极拥抱线上渠道，收入实现13.4%的增长，营收占比提升至30%。自2021年3月起，高鑫零售开始为阿里提供社区团购供给业务，这项业务在FY2022的收入占比达到了3.7%。

在收入结构的变化之下，公司的毛利率有所降低，FY2022毛利率同比下降1.3ppt至24.4%。这主要源于公司渠道结构的转变，线上业务在营收中的占比不断提升。公司的销售费用率和管理费用率的变动也反映了这一趋势。尽管受到某些外部因素的影响，如门店减值和优惠政策的取消，公司仍通过精细化的成本控制维持了费率的稳定。

展望未来，高鑫零售坚持多业态全渠道的发展战略。线下渠道将致力于打造体验中心，围绕特定消费者群体的需求推动商品的创新和升级。线上业务则继续扩大规模，提升履约能力，目前已在200+门店建立线上多渠道共用快捡仓。公司还计划加强供应链的数字化建设，以提高运营效率，降低成本和损耗。

中金公司对高鑫零售的未来持乐观态度，认为公司具有巨大的增长潜力。通过不断调整和优化业务结构，高鑫零售有望在激烈的市场竞争中保持领先地位，并实现持续的业绩增长。