苏交科(300284)2025年业绩快报点评-内生外延并驾齐

维持增持，公司发布业绩快报：2016年实现了约42.6亿元的强劲营收增长（+66%），净利润也实现了约3.7亿元（+21%）的跃升。这一切的辉煌成果主要得益于公司的外延收购并表策略。公司不仅在内部发展上取得了显著成绩，还通过跨国收购美国、西班牙等公司，成功进军国际市场。尽管业务整合初期效益尚未完全显现，业绩略低于预期，但依然令人瞩目。我们决定下调公司2016/17年的EPS预测至0.67/0.86元（原0.73/0.97元），同时下调目标价至26元（仍有30%增长空间），PE比值为约39/30倍，但我们认为公司仍值得增持。

公司的全产业链正在通过内生和外延的共同努力得到进一步完善。回顾2016年，公司每个季度的营收和净利润都在稳步增长，尤其是第四季度，营收的大幅增长主要得益于外延收购并表的贡献。如果不考虑并表和收购费用等因素，粗略估算的营收和净利润增速依然达到了惊人的63%和20%。公司通过一系列的外延并购，综合实力不断提升，未来还将在水环境、环境检测等领域发力。考虑到2017年并购标的的全年并表以及后续业务的整合，公司业绩有望实现高速增长。

多重利好因素为公司发展打开了广阔的前景。2017年作为一带一路的重要一年，公司通过收购国际先进技术和推进工程咨询等业务，加速国际化布局。近期公共私营合作项目（PPP）的多个催化剂为公司提供了巨大的机遇，公司以设计切入PPP平台模式优良，且通过收购中山水利提升了水环境治理PPP的承接能力。江苏地区的基础设施建设投资巨大，公司深耕江苏市场将充分受益。公司的定增方案已经过会，大股东认购显示了市场对公司的信心。首个海绵城市专项规划通过评审，标志着公司未来在海绵城市建设方面的巨大潜力。

公司在业绩和前景方面都展现出了强大的实力和巨大的潜力。无论是内生增长还是外延发展，都值得我们持续关注。随着多重利好因素的叠加，公司的成长前景已经打开，未来可期。