中顺洁柔(002511)2025年年报点评-高毛利产品占比提

公司业绩显著增长，全年归母净利润攀升34.04%

在刚过去的2017年，公司凭借强大的运营实力，实现营业收入46.38亿元，同比增长21.76%。尽管受到原材料纸浆价格持续走高的影响，成本有所上升，但公司的毛利率仍达到34.92%。在如此挑战之下，公司依然实现了归母净利润3.49亿元，同比增长34.04%。加权平均净资产收益率也增至12.28%，较上年增加2.07个百分点，展现了公司的卓越运营效率和盈利能力。公司还拟实施每10股转增7股派1元（含税）的优惠政策。

公司在产品结构和渠道建设上同样取得了显著进展。公司加大了对高端、高毛利产品Face和Lotion等重点品的推广力度，非卷纸类产品收入达到26.62亿元，同比增长30.54%，在总营收中的占比提升至57.40%。公司不断完善渠道建设，销售网点遍布全国，线上线下产品营销互动，进一步强化了品牌影响力，成效显著。

随着环保政策的日益严格，生活用纸行业正面临重大变革。中小企业落后产能被淘汰，大型生活用纸厂商则迅速扩大生产规模，市场份额向龙头企业集中。公司趁此良机，产能提升至65万吨/年。为应对未来可能的产能缺口，公司计划在湖北新增10万吨产能，预计在未来5年，每年将有约10万吨的产能投放，总产能不断扩大。

基于以上情况，我们对公司未来的主营业务收入和归母净利润进行了预测。预计2018-2020年，公司主营业务收入将分别达到56.87、70.59、87.19亿元，归母净利润为4.29、5.44、6.93亿元。当前市值对应2018年PE为25.56倍，显示出公司的良好投资潜力，维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。宏观经济增速的下行、造纸行业环保监管的加强以及原材料价格的波动等都可能对公司产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。公司在产品、渠道、产能等方面的优势为其未来发展奠定了坚实的基础，值得投资者密切关注。