高盛：理文造纸持续逆风 目标价降至4.3港元

高盛近期发布了一份报告，聚焦在理文造纸（股票代码：02314）的业务表现上。报告指出，由于理文造纸面临持续的逆风，公司2019年至2021年的盈利预测被大幅下调了14%至57%。这一调整主要反映了该行对其纸皮箱业务的毛利率预期进行了降低。由于多种因素叠加的不利影响，理文造纸的前景显得颇为严峻。

公司的进口废纸配额大幅减少，这无疑削弱了其在成本上的优势，进一步拖累了其利润表现。在成本压力的冲击下，理文造纸的竞争力被大大削弱。与此市场需求疲软，下游客户成本上升的影响难以被抵销。针对这一情况，高盛将理文造纸的目标价下调了约39%，从原本的7港元降至4.3港元。

报告中进一步指出，尽管行业调整已经基本完成，但理文造纸作为业内的龙头企业，依然面临着成本优势和利润的双重压力。尽管使用进口废纸能够为大型纸业公司带来成本优势，但在当前进口配额收缩的背景下，预计2019年度内地进口废纸量将同比下降30%至40%，这无疑会对大型纸商的毛利造成进一步的压力。面对这样的困境，理文造纸可能需要寻求在海外建立再生纸浆产能的解决方案，或许在1.5至2年后才能有效抵销这些负面影响。

报告用词精准、分析深入，充分展示了高盛对理文造纸当前困境的深刻理解和洞察。报告也反映了全球纸业市场在面对复杂多变的经济环境时面临的挑战和机遇。对于投资者而言，这份报告无疑提供了宝贵的参考信息。