平安证券：首予九毛九推荐评级 太二推动公司快速增长

平安证券研究报告对九毛九集团（股票代码：09922）给出了“推荐”评级。据预测，该集团在2022年至2024年的营业收入将分别达到48.23亿元、78.73亿元和107.45亿元。归母净利润预计为3.13亿元、6.77亿元及9.91亿元，经调整后的净利润更是看好至3.21亿元、6.85亿元及9.99亿元。

九毛九集团作为国内罕见的成长性餐饮巨头，其主力品牌太二酸菜鱼的迅速扩张引人注目。集团的传统品牌九毛九在战略调整后也重新焕发出旺盛的生命力。该公司采用多品牌发展模式，展示了巨大的未来发展空间和想象力。

研究报告进一步指出，九毛九集团的公司运营模式充满活力，单店模型轻便且具有高效盈利能力。以品牌太二为例，其餐厅层面经营利润率高达21.8%，主要得益于产品的低SKU模式，这一模式降低了采购成本。集团近年来积极加强供应链建设，参与上游原材料供应，通过与供货商合作养鱼等方式，增强了原材料供应的稳定性。在餐厅运营中，九毛九弱化服务流程，采用标准化服务流程并建设中央厨房，从而降低门店端对人员的依赖。

该行还提到，集团旗下拥有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、那未大叔是大厨粤菜以及赖美丽青花椒烤鱼等五大品牌。目前，太二已成为公司的主要收入来源，2021年营收占比高达78.77%。平安证券对太二品牌的开店空间进行了深入测算，认为由于太二模式的轻量化、原材料成本及人工成本的降低，其在各线城市的渗透率理论上将高于其他类似品牌。据预测，未来三年，中性预测下太二门店数量有望达到1123家，而在乐观情况下，这一数字甚至可能达到1510家。

九毛九集团以其独特的运营模式、强劲的品牌扩张势头以及巨大的市场潜力，获得了平安证券的强烈推荐。值得期待的是，该集团在未来能否继续保持其出色的表现，并创造出更多的市场惊喜。