白酒：基本面稳健 向上趋势不改

方正证券眼中的秋糖盛会与白酒行业展望

本届秋糖，尽管市场氛围略带悲观情绪，却是一场展现行业常态的盛事。酱酒，再次成为焦点中的明珠，招商的热度远超选品。酱酒领域的分化已然显现，预示着头部企业的集中趋势将进一步加速，而中小酱酒企业则面临洗牌的挑战。

白酒行业的转型步伐坚定，正经历一场由高端一线引领增长向次高端扩容的结构性转变。秋糖调研反馈显示，双节期间市场表现依然稳健，行业基本面持续向好。高端白酒稳健前行，次高端白酒则提速发展。

从长期投资角度看，白酒行业的价位升级逻辑依然稳固，消费结构和渠道结构更加健康。我们认为，此次白酒的发展空间更为广阔，持续性更强，基础更扎实。未来趋势至少维持五年以上。当前板块正处于趋势走好的前期，诸如龙头回款基本完成、巨头股东会的利好消息、资金回流等利好因素为板块发展提供了有力支撑。

在投资选择上，我们推荐高端酒领域的贵州茅台、泸州老窖和五粮液。它们的管理不断优化，基本面趋势明朗。基础扎实的区域龙头白酒也值得关注，如古井贡酒、口子窖、今世缘、洋河股份和山西汾酒等，它们展现出较强的弹性增长潜力。

还有一些企业如酒鬼酒等，在回款方面表现良好，预计将在Q3继续保持高增长态势。尽管预期已经在高位，但其在行业内的优秀表现仍然值得我们持续关注。

总体来看，白酒行业在面临结构性调整的依然保持着稳健的发展态势。投资者在把握行业趋势的还需关注企业的基本面情况，做出明智的投资选择。

文中观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。