巴安水务审计前后营收差异近20% 营收增速行业倒数

巴安水务年报及一季度财报揭示：营收与业绩连续下滑

近日，巴安水务发布了其2019年年度报告以及2020年的一季度财报。数据显示，该公司实现营业收入9.59亿元，同比下降了13.16%。归属于上市公司股东的净利润更是大幅下滑，减少了近三分之一。而在一季度，巴安水务的营收和利润也出现了类似的下滑趋势。值得注意的是，公司此前公布的业绩快报显示的营收数据与经过审计后的数据存在近20%的差距，引发了市场的广泛关注。

在同行中，巴安水务的营收增速表现不佳，排名行业倒数第二。详细分析发现，该公司主营的天然气项目在2019年贡献的收入大幅下降，甚至在年报中显示为0。合并范围内的多家子公司去年无收入和亏损。这种现象让人不禁质疑公司的盈利能力。

巴安水务的业务涵盖多个领域，包括市政水处理、工业水处理等五大板块。公司致力于成为专业从事市政、环保等多领域的综合环保服务商。尽管公司规模在不断扩大，但其负债率在持续上升，增收却不一定增利。最近，巴安水务再次举起并购大旗，高溢价现金收购实控人股权，这进一步增加了市场对公司的关注度。

审计前后的营收数据差异显著，让人对巴安水务的收入情况产生了疑虑。虽然公司的市政工程业务在2019年实现了大幅增长，但这并未能弥补其他业务收入的下滑。尤其是天然气项目，作为之前的高毛利高收入产品，2019年的突然减少令人费解。公司在年报中并未解释这一变化的原因，引发了投资者的担忧。

在巴安水务的发展战略中，明确提到要加大对天然气新能源板块的投入，深挖潜能。其子公司巴安金和等公司在去年却显示营收为0，同时存在多家子公司业绩亏损。这种情况让人质疑公司的业务运营能力和内部管理效率。

巴安水务在面临业务扩张与负债上升的其营收与业绩的连续下滑引发了市场的关注。尤其是审计前后营收数据的巨大差异以及多家子公司无收入和亏损的情况，更是让投资者对公司的前景产生了疑虑。未来，巴安水务需要加强自身业务运营能力的提升和管理效率的优化，以应对市场的挑战和投资者的疑虑。巴安水务的外延式并购之路：增收未必增利，经营持续压力下的资产负债攀升

回溯巴安水务的发展历程，其内生增长与外延式并购的双线战略清晰可见。自2012年上市之初仅有4家子公司，到2019年末拥有高达50家的合并范围子公司，巴安水务的扩张步伐可谓迅猛。特别是2013至2018年间，子公司的数量更是呈现跳跃式增长，这也正是巴安水务大力进行外延式并购的时期。

在此期间，巴安水务完成了多达10次的收购，交易金额累计达到4.68亿元。从营收角度看，这些并购确实带来了规模的扩大和营收的增长。业绩的数据却呈现出另一种景象。尽管营收数字不断攀升，但归母净利润的增幅却并不显著，甚至在某些年份出现下滑。这种增收未必增利的现象，揭示了外延式并购背后的一些隐患。

最近的一次交易，巴安水务以现金支付方式收购应肃环保持有的龙源环保49%股权，交易对价高达4.6亿元。值得注意的是，这次交易的买方实控人、董事长张春霖将分得大部分现金。这样的交易结构引发了市场对实控人套取公司现金的疑虑。

除此之外，巴安水务的经营活动现金流与利润长期背离，基本处于净流出状态。自上市以来，累计净流出金额高达17.52亿元，显示公司经营持续面临压力。与此公司的负债规模不断扩大，尽管三次融资合计20.01亿元，但负债率仍从2011年的14.84%增长至59.8%。

值得注意的是，就在启动收购龙源环保前一个月，巴安水务还披露了拟发行可转换公司债券的预案，募集资金主要用于建设新项目和偿还银行借款。而这次可转债的募资金额与龙源环保的收购对价十分接近，引发了市场对融资和收购是否存在某种关联性的疑虑。

实控人张春霖的高比例股权质押也引起了市场的关注。截至2020年4月14日，张春霖的累计质押余额占其持股比例的83.98%，占巴安水务流通股的51.17%，这无疑增加了市场的担忧情绪。

巴安水务的发展之路充满挑战。外延式并购带来的规模扩张与增收未必增利的现实，经营活动的持续压力以及资产负债率的不断攀升，都是公司需要面对和解决的问题。在这样的背景下，巴安水务的未来将如何发展，实控人的决策将如何影响公司的命运，这些都是值得关注和的问题。