兴业科技(002674)收入下滑业绩承压 有望受益行业供给侧

解读：某公司的业绩波动与未来展望

随着2017年的落幕，某公司迎来了业绩的转折点。在经历了一段时间的业绩增长后，该公司面临收入下滑、业绩压力加大的困境。但在这背后，又隐藏着怎样的故事呢？

从公开数据看，公司在2017年1-9月实现营收13.85亿元，同比有所下降。但令人瞩目的是，其归母净利润和扣非净利润均有所增长。深入分析发现，这得益于毛利率的提升和财务费用的下降。尤其是补助的显著增长，为公司的净利润增速提供了强有力的支撑。

回顾过去几年，公司的业绩波动较大。在受到美国牛原皮价格的影响后，公司一度面临毛利率和净利润的大幅下滑。但随着牛原皮库存的逐步消化，公司在毛利率上开始回升。在2017年，由于下游需求疲软和竞争加剧，公司的产品销量持续下滑，收入同比下降且降幅逐季扩大。尽管如此，公司在Q1和Q2的毛利率提升仍使得净利润有所回升。

值得一提的是，公司努力消化高价库存，促使毛利率的增长。但在Q3季度，由于收入规模的下降和部分生产成本的刚性，导致毛利率的同比增长相对较多。公司在费用控制方面也做得相当出色，尤其是财务费用的下降。

谈到皮革行业，竞争依然激烈。我国皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业的收入增速虽然有所提升，但仍处于较低水平。而环保问题已成为行业的一大挑战。正加强对环保不达标企业的整治力度，行业集中度有望得到提升。对于该公司来说，作为牛头层鞋面革市场的龙头，其环保投入和技术领先同行，有望在这一轮行业变革中受益。

展望未来，公司面临的挑战与机遇并存。短期内，由于销量下降导致收入下滑高于预期，公司面临着一定的压力。但长期来看，随着环保力度的加大和皮革行业供给侧改革的推进，公司作为行业龙头将受益。随着下游皮鞋企业渠道调整的结束，公司的压力将逐渐减轻。美国牛肉消费的持续增加和牛原皮价格的相对稳定，为公司的未来发展提供了良好的外部环境。

公司在经历业绩波动后，正面临新的机遇与挑战。尽管短期内估值较高，但长期看好行业供给侧改革带来的龙头市占率提升。对于投资者而言，需要关注原材料价格波动、行业竞争加剧和下游需求持续低迷等风险因素。

在风云变幻的市场环境中，公司的每一步都备受关注。让我们共同期待，公司如何在未来走出一条属于自己的道路。