市场持续高成交额后 是否面临风格转向

自7月21日以来，沪深两市成交额持续保持繁荣态势，每日交易金额均突破万亿元大关。今日更是创下近一年的新纪录，两市共成交1.711万亿元。历史数据显示，市场上涨往往伴随着成交量的显著增长，这一规律在中证流通指数与沪深两市日成交额的关系中表现得尤为明显。

从相关图表中可以看出，每当市场出现几次快速的指数上涨，都伴随着日成交额的显著放大。近期的市场虽然交易情绪火爆，中证流通指数却并未出现明显的上涨趋势，而是在一个区间内波动。

这是因为日成交额的放大并非股市上涨的根本原因，而是其表象之一。历史上，成交额的持续放大往往伴随着市场上涨、总流通市值的增加以及增量资金的进场。例如2019年初、2020年初以及2020年七月和2021年初的市场都出现了这种情况。

但近期连续的高成交额并未带来总流通市值的增长，也没有明显的增量资金进场。这意味着近期的高成交额更多是存量资金的博弈结果。

尽管从总流通市值的角看，可以解释中证流通指数的总体波动情况，但近期指数与资金之间却出现一定程度的背离。这主要是因为上证50、沪深300和中证500三大股指自年后反弹后走势出现分化。

中证500作为中小市值品种的代表，自去年下半年以来盈利能力持续提升。尤其是在去年7月以来，中证500的盈利能力持续增强，估值PE持续下降。在我国经济转向高质量发展阶段，加对“专精特新”公司的政策扶持和重视，未来中证500指数大概率将继续跑赢沪深300和上证50。

从技术层面来看，中证500指数近期触及上升通道压力位置，上午一度快速放量跳水，跌幅超过2%，但市场对中小市值品种的追求情绪依然高涨，盘中快速收回跌幅。大市值品种的代表上证50和沪深300则迎来放量反弹，但整体交易情绪下午相比上午有所降温。预计短期内，在没有明显增量资金进场的情况下，市场将继续维持结构性行情，宽幅震荡。市场风格是否转换值得关注。

对于投资者而言，近期的投资建议是平衡配置价值和成长，因为市场将可能出现更多的结构性机会。

本文研究员朱振兴和项麒睿共同分析认为，当前市场虽然面临一些压力，但中小市值企业的盈利能力和成长潜力仍然值得期待。他们也提醒投资者注意风险，谨慎投资。 （：zhuzx@ghlsqh./xiangqt@ghlsqh.从业资格号：F3087063/F03088209 投资咨询资格号：Z0016595）