星网锐捷(002396)资产收购获批文 内部整合进入收官阶段

事项公告

在不久前，也就是2017年7月26日，我们的公司收到了来自中国证券监督管理委员会的一份重要批复。这份《关于核准福建星网锐捷通讯股份有限公司向福建隽丰投资有限公司等发行股份购买资产的批复》为我们公司的进一步壮大铺平了道路。由于公司已于2016年完成了年度的权益分派方案，针对即将进行的发行股份购买资产行为，我们对发行价格和发行数量进行了相应的调整。经过调整，发行价格确定为每股17.51元，发行数量共计44,169,045股。

企业前景展望

星网锐捷，这个在企业级WLAN、网络终端以及KTV解决方案等领域均处于领先地位的企业，正以其强大的主业发展势头，呈现出百花齐放的态势。我们的公司，作为网络设备以及KTV行业解决方案的细分行业龙头，正受益于企业信息化、移动支付和迷你KTV等新兴市场的快速发展。

我们的控股子公司锐捷网络在中国WLAN市场和以太网交换机市场的占有率分别位居第二和第四，其连续十五年的复合增速超过了35%，无疑是公司利润的主要贡献者。特别是在互联网教育和高校校园网市场，锐捷网络已处于领先地位，其云课堂产品市场占有率连续多年排名第一，覆盖的高校数量超过了2300所。

全资子公司升腾资讯是亚太区瘦客户机市场的龙头企业，其智能POS终端在移动支付市场的推动下，迎来了高速发展期。至2016年底，升腾资讯累计销售的POS终端超过750万台，其中智能POS和电话POS的销量业内领先。

星网视易作为中国KTV联网的市场领导者，已覆盖40多个国家和地区，其产品在6万多家所得到应用，联网KTV数量超过1.4万家。近年来，随着迷你KTV产品的风靡发展，星网视易的未来发展前景更为广阔。

公司策略与财务表现

我们坚持内生与外延相结合的发展战略，这一战略已逐渐发挥成效。近两年的营业收入和净利润增速显著提升，盈利能力明显增强。在2016年，公司实现了营业收入56.88亿元，同比增长了25.93%，净利润也实现了3.19亿元，同比增长了21.77%。公司的TTM估值处于近四年的最低区间，显示出强大的发展潜力。

股价与收购对价分析

实施2016年度现金分红方案后，公司收购资产的发行股份价格确定为每股17.51元，与当前的股价非常接近，这为投资者提供了充足的安全边际。

投资观点

我们对公司在各个细分领域的发展前景非常看好，并维持"增持"的评级。我们预计公司在2017-2019年的营业收入将达到71.80/91.52/117.69亿元，净利润将达到3.79/4.46/5.30亿元。考虑本次收购升腾资讯和星网视易的少数股东权益后，备考净利润仍然可观。当前股价与PE的比率显示出了良好的投资吸引力，我们维持"增持"的评级。

风险提示

任何投资都存在风险。在企业级WLAN市场竞争加剧以及视频信息应用行业增长不如预期的情况下，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些潜在的风险因素。