顺丰控股(002352)鄂州机场正式获批 四季度业绩高增长

业绩概览与前景展望

随着公告2017年业绩快报的发布，公司展现了强劲的业绩实力。在2017年，公司实现了营业收入711亿元，同比增长达到了23.68%，展示了稳健的发展步伐。归属上市公司的股东净利润也达到了47.71亿元，同比增长14.14%。而在扣除非经常性损益后，归属上市公司股东净利润更是达到了37亿元，同比增长高达40.11%，令人瞩目。

经营

公司的营收保持平稳增长，其背后的产品结构也在悄然发生变化。随着国内快递业务量的持续增长，顺丰定位的中高端市场虽然增速相对缓慢，但公司积极调整策略，开展重货、仓配等业务，成功使营收维持稳定增长。值得注意的是，从公司月度经营数据来看，其单价有上升趋势，这背后或许是由于新业务贡献收入占比逐步攀升，尤其是冷链及重货单票收入较高。

在2017年的第四季度，公司的盈利能力显著提升，扣非后归母净利润同比增长约42%，达到10.53亿元。这一业绩的大幅增长，主要得益于以下几个因素：（1）2017年定增完成，财务费用有所下降；（2）新兴业务如冷链等迅速发展，开始为公司贡献利润；（3）公司在技术创新上的投入带来了经营效率的提升。

顺丰鄂州机场的获批复，无疑将进一步强化公司的航空运输优势。该机场的建成，将大幅度解决中国经济发展不平衡、各区域收派比差异较大的问题，进一步优化成本和效率。顺丰强大的航空运力，为顺丰的时效性和安全务提供了有力保障。

投资观点

顺丰以其精准的中高端市场定位、综合物流服务的转型、充裕的现金流、大规模的基础设施建设以及突出的研发能力，有效提高了企业客户的物流效率。预测公司未来几年的EPS将持续增长，对应PE逐渐降低，展现出巨大的综合物流发展潜力。维持“买入”评级。

风险揭示

任何投资都不是绝对无风险的。对于顺丰而言，其业务量增速若低于预期，将会直接影响公司的盈利能力。目前，公司仍在大量资本支出过程中，业务培养进程及业务量增速的缓慢将直接降低产能利用率，侵蚀利润。人工及油价成本的快速上涨也是一大风险点，这两部分成本是快递行业的主要构成，其大幅上涨无疑会影响公司的盈利能力。投资者在做出投资决策时，需全面考虑这些风险因素。