国祯环保：三峡集团入主，优质水务平台有望受益长江大保护

水务新星，蓄势待发三大业务驱动，打造卓越水务平台

公司专注于城市水环境综合治理、工业废水治理以及村镇水环境综合治理三大领域，以卓越的水务运营能力，实现了营业收入的稳健增长。数据显示，2019年上半年，该公司实现营业收入16.86亿元，同比增长近7%，归母净利润也实现了双位数的增长。自2014年以来，无论是营业收入还是归母净利润，复合年均增长率均呈现强劲增长态势，分别高达40.67%和52.47%。

该公司不仅拥有大规模的污水处理设施，而且其运营规模也在不断扩大。截至目前，公司在全国范围内拥有百余座污水处理厂，处理规模超过500万吨/日，其中在建规模达到近140万吨/日。公司还托管运营着大规模的管网系统，规模超过数千公里。

值得关注的是，公司在长江大保护方面发挥着举足轻重的作用。随着三峡集团的战略入股，公司正式迈入新的发展阶段。根据相关政策指导，三峡集团将充分发挥其在长江大保护中的主力作用，带动社会资本共同参与。通过对比公司在芜湖和九江的项目模式，我们预测长江大保护污水处理厂网一体化的投资额将达到数千亿元。这不仅为公司带来了巨大的发展空间，也为未来的市场扩张奠定了坚实的基础。

与此村镇污水处理和工业废水处理市场同样具有巨大的发展潜力。随着国家对环保的日益重视和政策的逐步落地，村镇污水处理市场呈现出蓬勃的发展态势。而工业废水处理市场也有望随着第三方治理政策的出台和环保监管的加强迎来复苏。作为行业内的领军企业，公司拥有丰富的资源和资金优势，已经开启轻资产转型之路。未来三年内，公司计划承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能，确保运营项目的稳定来源。

投资建议方面，考虑到公司在手订单充足、业绩稳步增长以及未来发展前景广阔等因素，我们给予公司“买入-A”评级。预计公司的每股收益和市盈率将在未来几年内呈现稳定的增长态势。但投资者也需警惕项目推进不及预期、市场竞争加剧等风险。公司作为水务行业的明星企业，正在蓄势待发，有望在未来成为水处理行业的龙头企业。