新宙邦(300037)三季报业绩维持高速增长 四季度值得期待

投资亮点聚焦

随着公司发布的2016年前三季度业绩预告，其业绩继续维持高速增长的趋势。预计前三季度的净利润将达到1.81亿元至1.97亿元，相比去年同期上升了高达130%-150%。即便在子公司海斯福去年并表的高基数背景下，今年第三季度仍然展现出了稳健的业绩表现，净利润预期为5658万元至7233万元，同比增长50%-92%。

这股业绩增长的强劲势头，主要源于两大驱动力。其一，公司的锂离子电池电解液及化学品业务受益于国内新能源汽车市场的繁荣，呈现产销两旺的态势。销售订单的大幅增长推动了公司的营业收入和利润规模的快速增长。其二，全资子公司海斯福的销售稳定增长，其含氟医药中间体的高毛利率也对公司整体经营利润产生了重大贡献。

值得注意的是，尽管三季度因为新能源汽车补贴政策的延迟落地，下游车企的放量受到一定影响，但随着预计的10月份新能源补贴政策及相关产业配套政策体系的逐步落地，我们认为四季度新能源汽车的销量将迎来反弹，对电解液的需求仍将保持快速增长。这也预示着公司的电解液业务将持续享受市场红利。

在业务构成上，公司的电解液业务已经超越传统的电容器化学品业务，成为业绩贡献的绝对主力。产能达到2万吨的电解液生产线，使公司成为全球主要的锂离子电池电解液供应商之一。其优秀的品质使其在市场中占有一席之地，与三星、索尼等巨头建立长期合作关系，且在成本及价格方面具有显著优势，电解液业务的毛利率高达37%。与此海斯福的含氟医药中间体业务也表现出色，毛利率高达61.9%，为公司的盈利提供了强有力的支撑。

展望未来，我们对公司持乐观态度，并给出“买入”评级。预计2016-2018年公司的EPS分别为1.37、1.84、2.47元。以17年40倍PE估算，公司的目标价设定为73.60元。

投资总是伴随着风险。新能源汽车推广的不及预期，以及半导体化学品的投产不顺利，都可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。公司在电解液和医药中间体双轮驱动下，展现出强烈的盈利能力，是投资者值得关注的标的。