中信银行(601998)-基本面拐点可期

洞察：中信银行的拐点与未来展望

随着20H17净息差的提升，中信银行展现出资产结构调整的成果。不仅如此，在四季度，该行净息差季度环比持平于1.83%，昭示着其稳健的金融表现。透过数据，我们可以洞察到这一变化背后的结构因素贡献巨大，其中贷款与同业负债的贡献尤为突出。经过一年多的资产负债表调整，低效益资产已被有效压降，为中信银行未来的发展轻装上阵铺平了道路。

不仅如此，中信银行的负债端存款表现一直稳健，存款占比维持在65%左右，显示出其良好的存款基础。该行在生息资产收益率方面也有显著提升，尤其是公司贷款收益率的提升，显示出其资产端定价水平的优势。随着贷款端定价的逐渐提升，预计中信银行在2018年的净息差有望开启回升之路。

在资产质量方面，中信银行同样传来好消息。不良率虽然季度环比微增，但从不良生成情况来看，其不良生成率呈现下降趋势。关注、逾期贷款规模及关注率、逾期率均有所下降，说明不良潜在压力正在减轻。该行的不良认定标准更加严格，这为未来的资产质量改善打下了坚实基础。更令人振奋的是，中信银行4Q17拨备覆盖率的提升，从侧面反映了其不良压力的减轻及拨备的充实。预计2018年中信银行的不良率将呈现下降趋势。

中信银行对股东的分红政策也值得关注。分红率的提高及股息率的提升，不仅回馈了股东，也凸显了该行的高股息率特征。在息差回升、不良好转的预期下，中信银行的营收、利润及ROE的反转向上趋势值得期待。

中信银行正面临一个明显的拐点。其在不良率下降、拨备覆盖率提高、净息差回升及业绩反弹等方面都有显著表现。展望未来，中信银行的发展前景广阔。对于投资者而言，这是一个不可多得的投资机会。我们重申其“买入”评级，并认为该行有着超过50%的上行空间。