清新环境(002573)主业殷实 锦上添花

投资建议聚焦清新环境主业EPC+BOT模式，并购拓展石化领域，未来前景可期。对于清新环境这一潜力股，预计其在未来两年内的每股收益（EPS）将分别达到0.72元和0.94元。若定增计划顺利获批，EPS预期将微调至0.68元和0.95元。鉴于公司即将进军石化新兴领域，其估值理应享受一定的溢价。

采用PE和PB估值方法计算出的目标价位相差无几，因此设定目标价为23元。对此，我们给予“增持”的投资评级。

在主业方面，清新环境的火气治理业务表现稳健。公司凭借其旋汇耦合脱硫等技术，在EPC项目上具有显著的成本优势，不断斩获可观订单。公司拥有的特许经营项目也为未来业绩增长提供了稳定的现金流支持。

关于石化环保领域的新机遇，清新环境计划通过“股份+现金”的方式并购万方博通和博惠通两家公司。这两家公司将借助清新环境的融资渠道及电力超低排放技术实现更大发展。而对清新环境而言，这次并购将使其直接涉足石化大气领域，快速获得技术资质，避免长期研发及经验不足的困扰。按照股权激励的行权条件，到2017年，清新环境需达成约10亿元的净利润业绩，而这两家标的公司将为这一目标的实现作出重要贡献。

石化环保市场潜力巨大。虽然石化行业的锅炉数量较少、排放量较小，但这一领域此前并未受到国家足够的重视。随着国家推出新的石化工业污染物排放标准，石化大气环保领域将迎来新的发展机遇。仅从2012年到2014年，石化固定资产投资已从4.6亿元增长至5.5亿元，年均增速高达9%。若按环保投入的2-3%计算，市场规模将达到千亿元级别。

投资过程中也存在一定的风险。审批流程的不确定性以及并购标的业绩承诺无法实现等因素都可能对投资造成一定影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。