东睦股份(600114)业绩超预期 重点关注变速箱零件 维持
在最近的公告中，某公司揭示了一季度归母净利润的亮眼表现，同比预增58%至87%，这一成绩远超预期。公司精准把握市场脉搏，凭借产品结构的优化，内部管理和控股子公司实施的精益生产策略，效率显著提升，净利润呈现强劲增长态势。
这一业绩高增长并非偶然，而是2016年四季度延续下来的良好态势，且后续业绩有望进一步�***佟９驹诘值沧×�2016年二、三季度订单波动后，需求自然恢复，当季实现净利润6600万元。值得一提的是，2017年一季度净利润环比几乎持平，显现公司订单向好趋势的延续，几乎不存在利润调节的因素。考虑到一季度存在春节因素，我们预估后两个季度业绩将环比进一步向上，而2016年的低基数因素也将使同比增速持续�***佟�
公司的VVT业务依旧是明星业务，变速箱零件业务值得期待。在VVT业务持续增长的基础上，公司不断拓宽业务领域，把重心放在下一代新型零部件产品中——变速箱齿轮、齿毂、行星齿轮架等。这些产品的市场空间甚至超过VVT产品，是公司未来3年实现净利润持续增长的重要零部件产品。公司能够成功切入变速箱零件的供应领域，也充分证明了其加工能力和潜在市场空间的获取能力，估值有望得到进一步提升。
基于以上情况，我们根据公司一季度表现，小幅上调了公司传统汽车零部件和家电零部件业务的供应预测。从而，我们将2017年净利润上调至2.7亿（原先为2.66亿元）。预计公司在2018年至2019年的净利润分别为3.5亿和4.5亿元。对应EPS为0.63/0.82/1.06元。给予2017年和2018年40X的估值，短中期目标市值分别为108亿和140亿元。对于这家公司的表现，我们维持买入的评价！
这家公司在行业内的表现令人瞩目，其业务模式的优化以及高效的管理策略使得其业绩持续高速增长。而对于未来的展望，我们充满乐观态度，期待其后续表现能够继续超越市场期望。
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