重庆百货(600729)2025年年报点评-业绩超预期 马上

公司正处于主营业务的调整期，金融业务的崛起改变了业绩的季节性特征

在2017年度，公司对超市和电器业务进行了战略性的调整与改造。为提升经营效率，关闭了一些效益欠佳的门店，这使得超市和电器两大业态的营收出现一定程度的回落。在百货业务方面，公司加大了对服装鞋包品类的促销力度，虽然牺牲了一定的毛利率，但成功实现了营收的同比微增。

值得一提的是，公司过去的业绩展现出了明显的季节性特征，特别是在一季度，归母净利润占全年比重较大。随着公司金融业务对公司业绩的贡献逐渐加大，这种季节性的业绩波动得以降低。具体数据表现为，2016年一季度的归母净利润占全年比重高达76%，而到了2017年，这一比例已下降至60%。金融业务的崛起不仅增强了公司的盈利能力，也使其业绩更加稳定。

随着公司主营业务各业态逐步走出调整期，以及金融业务未来对公司业绩的持续推动，我们上调了对公司2018-2020年的全面摊薄EPS的预测。预计这三年的EPS分别为1.76元、1.94元和2.13元（之前预测为1.51元、1.72元和1.91元）。虽然公司目前收入端的恢复尚不明显，金融业务未来的发展也存在一定的不确定性，但我们依然维持增持评级。

投资者需要注意的风险包括互联网金融业务的发展不达预期，以及区域竞争程度的加剧。公司需要继续优化主营业务，稳定金融业务的发展，以实现长期的业绩增长。公司正处在调整期，金融业务的崛起改变了其业绩的季节性特征，未来发展值得期待。