国泰君安(香港)：瑞声科技给予中性评级 目标价52港元

瑞声科技在最近的2020财年第三季度业绩报告中，呈现出了令人失望的数据。股东净利润同比下跌了38.1%，至人民币4.3亿元。这一业绩表现低于市场预期，主要归因于收入和毛利率的下滑。

深入了解其各业务线情况，我们发现声学业务受到苹果新机型延期上市的影响，收入同比下降了5.3%，同时毛利率也下滑了6.7个百分点，降至26.6%。另一方面，电磁传动及精密结构件业务同样面临困境，收入同比减少28.6%，达到人民币15.2亿元，其下滑主要源于产品平均售价和金属中框出货量的减少。该业务毛利率也受到了冲击，同比下跌了9.4个百分点，降至20.1%。

光学业务在这一季度却表现出色，收入同比大幅上升了51.6%，达到人民币4.74亿元。其毛利率也呈现出持续的提升趋势，这主要得益于市场渗透率与产能利用率的不断提升。

公司整体毛利率也同比下跌了6个百分点，降至23.6%。面对这样的业绩状况，我们需要关注未来的趋势。由于苹果iPhone 12强劲的市场需求和5G对智能手机市场的推动作用，我们预期公司的声学业务在第四季度会有所好转。

另一方面，由于持续增加的产能和市场需求，我们预计光学业务将在四季度继续保持快速增长，其毛利率有望继续提升。电磁传动和精密结构件业务由于产品价格和客户需求的压力，可能会面临一定的挑战。

对于投资者而言，公司目前的投资评级为“中性”，目标价为每股52.0港元。由于公司下一份报告中可能下调的盈利预测和相应的目标价及投资评级的调整，投资者需要谨慎考虑公司的投资价值和风险。