小摩：下调三桶油目标价 中石化及中海油予增持评级

经过深入分析并深入理解其潜在的经济脉络后，我荣幸地将报告的内容以一种更生动且深入的方式重新呈现如下：

随着公共卫生***的逐步控制，小摩发现封城措施逐渐解除后，内地能源需求正迎来复苏的迹象。这如春风吹过冰冻的湖面，带来新生的活力与希望。国内炼油行业也逐渐回暖，毛利有所改善。这一重大变化也引发了油价的相应调整，高频的需求数据反映出市场的活跃度和乐观预期。在此背景下，该行对中资石油股的盈利预期及股份目标价格进行了审慎的调整。

对于中石化（00386），该行看好其盈利势头，认为其有弹性的资本开支能够有效支持其今年的自由现金流及派息。该行维持对集团的“增持”评级，但考虑到市场的新变化，股份目标价格从原先的5.22港元调整为4.74港元。

中海油（00883）的情况同样受到关注。该行认为其估值良好，中期风险回报具有吸引力，且提供稳定的股息收益率。该公司在同业中展现出差异化的回报和产量增长模式。该行决定维持对集团的“增持”评级，但调整股份目标价格至更具合理的水平，由原先的11.88港元降至10.5港元。

对于中石油（00857），该行对其前景持谨慎态度。虽然集团的天然气销量有所恢复，但气价并未得到改善，国家管网公司的进展也有限。受北方省份公共卫生***个案回升的影响，相关运营存在风险，集团的盈利面临更大的下行压力。该行决定将中石油的股份评级由“中性”降至“减持”，并将股份目标价格进一步下调至2.1港元。

经过深入分析并理解其背后的经济逻辑和市场动态后，我们对中资石油股的前景进行了重新评估并给出相应的建议。希望这对您有所帮助。