房地产：二线代表城市略好于一线城市

    证券研究报告房地产行业增持维持房地产行业2014年7月18日相关研究《房地产行业2014年1-5月行业数据点评_数据持续回落,倒逼政策放松加码》《房地产行业2014年1-4月行业数据点评_数据越差,对冲越强》;《房地产行业2014年1-3月行业数据点评_基本面向下,政策面向上》;《房地产行业2014年1-2月行业数据点评_数据回落,防风险带来政策宽松预期》;《房地产行业2013年行业数据点评_全年土地购置面积、新开工恢复明显》;房地产行业首席分析师涂力磊SAC执业证书编号:S0850510120001 电话: 021-23219747 Emai: t5535***htsec. 房地产行业分析师贾亚童SAC执业证书编号:S0850512080005 电话: 021-23219421 Emai: jiayt***htsec. 房地产投资1-6月同比增长14.1%。1-6月全国房地产累计开发投资为42019亿元,同比增长14.1%。相比2014年1-5月同比增长14.7%而言,2014年1-6月减少市场表现资料来源:海通证券研究所房地产行业2014年1-6月运行数据点评:环比数据惯性改善,关注单月同比能否持续好转重点城市近期成交情况。一二线城市5、6月份销售表现来看,数据弱于2013年月平均成交面积,约处于2012年与2011年平均水平之间。二线代表城市略好于一线城市。

    环比改善存在惯性,后期关注当月同比增速能否持续好转。本月环比数据改善属行业亮点,但从历史情况看存在季节性原因。从全行业6、7月单月数据来看,在近5年中无论是销售面积还是销售金额均存在6月环比为正而7月环比为负的情况。7、8月属下半年传统销售淡季。考虑1H销售整体下行,预计更多开发商会选择错峰推盘,并调价抢收。环比冲高后,单月同比数据是否跟进改善成为基本面能否见底征兆。

    0.6个百分点。1-6月商品住宅投资28689亿元,同比增长13.7%,占房地产开发投资比重为68.3%。

    房地产累计销售面积同比下降6%。1-6月,全国商品房销售面积4.84亿平方米,比去年同期减少6%。6月单月销售面积12295万平,较5月环比增长47%,同比减少0.2%。1-6月商品房累计销售额达到31133亿元,较去年同期减少6.7%,6月销售额7459亿元,环比5月单月数据增加39%,同比减少1%。

    行业当月资金来源充足。1-6月全国房地产资金来源总量达到5.89万亿元,较去年同期增长3%。逐个数据分析的话可以看到,房地产资金来源中国内贷款占房地产资金来源的19%,利用外资占比低于1%,自筹资金占41%,其他资金占40%。6月个人按揭贷款达到1170亿元,环比5月增加6%,同比减少-13.9%。

    估值和投资。截至2014年7月16日,A股市场动态(TTM)PE在12.04倍,房地产板块动态(TTM)PE在12.01倍。近期地方***政策放松意图明显,政策累积效应有利后期基本面恢复。短期无政策压力,板块估值有望继续反弹。后期基本面修复程度决定本轮行业上涨空间。

    个股推荐。推荐大市值(万科、保利、华夏、金融街)、定增企业(金科、阳光城、世联)和国企改革(格力)。

    风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。（海通证券）