非银行金融：沪港通预计将带来重大机会

    沪港通预计将带来重大的资本市场相关机会。

    沪港通向前进了一小步,但我们认为这是中国资本账户开放和资本市场改革关键一步。除了带来股基交易额的潜在上行,我们认为准备最为充分的金融集团将受益于沪港通和进一步的资本账户开放及资本市场改革。我们更为看好平安A 以及在中国大陆和香港拥有强大品牌的大型中国券商。我们认为A/H 价差将逐步缩小,看好中国平安A、中信A 和海通A。

    影响A/H 价差因素较为复杂,深度折价提供上行空间。

    我们认为四大关键因素驱动A/H 的价差,包括资产配置、市值流动性、市场预期以及国内外投资者对中国经济不同的看法。我们认为若沪港通如期启动,将会推动A/H 价差逐步收窄,因为国际和国内的投资者将能够投资A/H两个市场的股票。我们看好折价较高的中国平安A 和中信证券A。

    寿险和券商的基本面依然强劲。

    我们看好中期寿险行业的恢复性增长,相对于财险我们更看好寿险。股市回暖背景下,券商经纪、融资融券和自营弹性显现,我们重申2014 年下半年净利润增速有望超出市场预期。我们重申随着沪港通开通以及资本市场进一步改革,创新业务和投行收入有望继续增长,尤其净资本金监管框架可能重构将最为利好创新业务领先的中信A 和海通A。

    长远来看,期待未来更有效的资金运用和更高的投资收益。

    我们期待当前和未来可能推出的资本市场改革将有助于建立更加市场化导向的股市和债市;随着重大政策变化或改革的逐步推出,保险公司(包括一些长期资产管理公司如养老金公司)、证券公司和资产管理公司将获得更多的业务机会、增速有望加快。（瑞银证券）