煤炭行业：国有重点产量限产缓力

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    1月陕西省原煤产量4479.98万吨,同比增长14.00%,环比下降9.01%;1月陕西省煤炭销量4382.72万吨,同比增长17.38%,环比下降10.78%。

    ***评论

    产量同比增速上行,北部需求尚可。1月陕西省原煤产量4479.98万吨,同比增长14.0%,销量4382.72万吨,同比增长17.38%,增速出现显著回升,但观陕西电网14家统调电厂进煤量同比下降13.04%,1月产销同比高增长应是调出需求好于上年同期所致,公布的产区煤价亦呈现陕北上涨,其他地区下跌的显著分化走势,对上述结论有所验证(神榆地区上涨5-20元,上年同期下跌60-90元)。环比来看,1月产销增速分别下滑9.01%、10.78%,需求环比走弱包含部分季节性因素,但仍显疲弱。

    国有重点产量限产缓力,地方矿环比降幅超两成。1月国有重点矿产量1045.03万吨,同比增长0.01%,环比增长16.34%;1月地方矿产量2480.05万吨,同比增长31.93%,环比下降20.11%;1月神东煤炭集团在陕产量954.90万吨,同比下降5.08%,环比增长3.63%。从总体产量结构看地方矿仍处供给边际,对需求变动较为敏感,继12月大幅回升后有所下滑,国有重点矿则一改上年9月以来环比下降的趋势产量有所回升,显示限产力度可能有所放缓,至少明显弱于12月,或与限产要求14年底截止,新的要求未下达有关,后续情况尚需观察政策推进情况。

    下游电厂去库,煤矿库存上升,国有煤矿增幅较大。1月下游电厂煤炭库存由补转去,月底省内电煤库存405.06万吨,环比下降9.47%,可用天数由上月末28天降至25天。下游去库对上游供需施加较大压力,销量弱于生产迫使煤矿库存环比上升,1月底陕西全省煤炭库存380.53万吨,环比增长11.73%,其中国有重点煤矿库存环比增长16.74%,地方煤矿库存环比基本持平,神东煤炭集团库存环比增长10%。

    下水需求2月难以持续改善,港口去库加大供需压力,煤价恐将下行。2月需求将季节性环比走弱,前期港口主流煤企挺价造成调入冲击亦有发力迹象,神华中煤1月经营数据显示销售承压明显,2月挂牌价下调19元后再有松动20元传闻(未有文件)。春节期间四港库存高位上升至2110万吨高位,节后季节性去库将对整体供需施加较大压力,煤价恐将继续下行。（长江证券）