监管措施折射救市目标 让市场回归常态
让市场回归常态
夏日的暴雨骤晴正在A股市场上演。在上周初连续出现千股跌停之后，从上周四开始A股已连续3天出现千股涨停的现象。指数与个股股价持续强劲反弹固然令投资者欣喜，但中小市值个股的成交额仍在低位徘徊，市场基本功能和定价机制的恢复落后于指数反弹。
如果把A股市场比作一个人，他正处在大病之后的恢复期。这一阶段的市场更需要的是理顺机制、恢复功能，实现市场回归常态化，实现这一目标的过程波折越少、速度越快，对市场各方以及实体经济来说都越有利。
流动性匮乏的正反面
从上周四起，在联合救市行动大大缓解了大量个股持续无量下跌所形成的流动性危机后，市场受情绪作用出现报复性的反弹。两市持续3天出现千股涨停的现象。从技术性停牌避跌中走出的复牌个股普遍卖单稀少，连续封涨停。在过去三个交易日中，沪指累计涨幅达13.2%，昨日盘中一度突破4000点，创业板指累计涨幅达13.4%。值得注意的是，由于大量成份股停牌，导致创业板指在过去三个交易日中出现事实性涨停的现象。
千股跌停与千股涨停之间看似有云泥之别，但都显示出市场在异常状态下流动性的匮乏。以流动性严重不足的创业板为例，上周二创业板指盘中事�***＃比粘山�447.3亿元。次日国家队资金有意识地向中小市值个股注入流动性，创业板指成交大幅扩大到929.5亿。此后三个交易日，市场情绪反转，创业板指连续走高，但在不断有上市公司复牌交易的背景下三天日均成交仅631亿元。同样的现象在中小板指乃至深成指上表现也十分明显。
充分的流动性是金融产品有效定价的基础，缺乏流动性的市场其价格运行也失去了基础。在市场持续出现千股涨停无法交易的现象背后，资金对新买入机会的渴求压倒了其对标的本身的判断。复牌上市公司无论是否释放实质利好，目前价格无论是已经偏离基本面还是完成了此前过高估值的回归，都被饥渴的资金不由分说地封住涨停，这对资本市场恢复正常的资源配置和定价功能来说并非正常现象。
监管措施折射救市目标
市场监管层已经注意到了市场反弹中出现的不正常现象，并加以调控。在政策层面，证监会上周末发布实施《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，重申证券账户实名制要求，并明确提出六项举措，对违反证券账户实名制要求，借助信息系统为客户开立虚拟证券账户、借用他人账户、代理客户买卖证券等违法违规行为进行清理整顿，以防止此类违法违规现象卷土重来，危及股票市场平稳运行。
此举直接针对市场反弹过程中蠢蠢欲动的场外配资现象，明确了监管层彻底规范场外配资行业，清理违法违规现象的决心。监管层选择这一时点释放这样可能被部分市场人士解读为利空的政策信号，也进一步彰显了救市行动旨在恢复市场常态，并不一味追求指数上行的底线思维。从昨日行情走势来看，投资者用现金投票，也对监管层对场外配资的监管行动表示了赞成。
与此，上千家上市公司复牌交易的速度也高于市场预期。昨日有366家上市公司复牌恢复正常交易，创单日复牌数量历史新高。其中大多数为7月8日技术性停牌避跌的上市公司。上市公司复牌速度加快，一方面有助于市场走出非常态，恢复完整的交易功能。另一方面也将在微观层面对市场供需平衡进行有利的调节。
市场回归常态是各方之福
在市场流动性危机逐渐过去之后，救市行动已经进入了一个更加微妙敏感的阶段。一方面，投资者信心仍处于脆弱时期，仍需要关注和呵护；另一方面，市场在危机中出现异常状态需要得到及时纠正，使得市场基本功能能够得到尽快恢复。
资产定价是资本市场的核心功能之一。上市公司的股价反映了市场对于宏观基本面、行业发展前景、公司经营治理水平等各方面情况的综合判断，对社会资本的有效配置具有重要指导作用。而当市场在情绪波动、流动性不足等因素的作用下出现大幅波动时，其定价功能就被大大削弱。令市场定价功能回归常态，既有助于投资者通过理性判断寻找投资标的，也有利于社会资源的高效配置。
与此，市场在这次危机中暴露出的问题也需要解决。其中，如何用好和管好杠杆首当其冲。在经济结构转型、社会资本配置重心从旧经济转向新经济的过程中，杠杆工具具有很强的实用价值，但杠杆工具监管失位所产生的破坏力也在此轮危机中显现出来。在过去三周中，资本市场经历了快速地去杠杆，其过程虽然痛苦，但也为监管层对场内场外各种杠杆工具建立高效完善的跨部门的监管体系提供了条件。时机宝贵，不容错过。
市场及时回归常态还将为资本市场恢复融资功能奠定基础。在救市行动中，新股IPO和企业再融资暂缓。在危机中，及时采取这些措施对恢复市场信心作用巨大。但失去融资功能的资本市场并不完整。市场及时回归平稳运行的常态将为恢复新股发行及上市公司再融资，以及注册制改革创造良好条件，让资本市场在经济结构转型中发挥应有的作用。
【监管动态】
证监会确认赴恒生电子核查
针对有消息称证监会已对恒生电子股份有限公司开展核查工作，证监会新闻发言人邓舸昨日晚间回应，证监会已于13日组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司，核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。
场外网络配资公司不再新增配资操作
为避免股市反弹后场外资金再现加杠杆趋势，中国证监会和网信办7月12日晚间分别发布通知，分别从证券公司交易接入和网络宣传“获客”上清理场外配资炒股。
稳定市场再出招 二季度新发证券类信托暂缓认购保障基金
近日，中国信托业保障基金有限责任公司向业内68家信托公司下达通知——今年二季度新发行的证券投资类信托暂缓认购信托业保障基金。信托公司人士认为，这是监管层再出新招稳定证券市场，预测三季度证券类信托产品发行将会增加。
【市场研判】
基金A股处于抢筹阶段 市场人气仍在聚集
在大部分未停牌的股票连续3日涨停后，市场重新出现谨慎的声音，但记者昨日从沪深多家基金公司获悉，目前抢***行情仍在进行中，短期市场将依旧保持较高人气。有业界人士称，只有在抢筹行情结束后，市场才可能因为进入震荡分化阶段，或再现结构性行情。
券商A股将进入精细化投资阶段
伴随不断出台重磅政策，快速去杠杆引发的负反馈被***坚定的救市举措截断，市场在上周历经了历史性的“暴跌暴涨”和“多空对决”。面对反弹中的A股市场，机构普遍认为，在流动性稳步改善的条件下，市场短期或现快速反弹，但由于市场风险偏好边际出现下降，“灾后重建”行情依然波动较大，A股将呈现阶段性震荡格局。未来，市场将更加注重对价值的判断，个股走向分化将是必然，精细化投资将成为趋势。
券商策略周报政策底、市场底明确 慢牛开启
流动性困局已解，短期连续涨停反而令人疑惑。我们无法判断这种走势能持续多久，但当前局面确实适合做多。如果重回加杠杆老路，市场将难创新高。
再现“千股涨停” 分化悄然出现
昨日抢筹之风继续蔓延，A股昨日1500只个股涨停，这已经是A股自上周四以来连续三个交易日出现“千股涨停”了。但分化也在悄然出现，小盘股继续高歌猛进，但银行、保险、石油等大盘蓝筹股昨日上涨乏力、尾盘跳水。对标小盘股的股指期货合约IC1507尾盘又上演了4分钟内快速跳水接近8%的异动，为后续反弹蒙上一层阴影。
沪指三连涨飙升13.2% 三因素左右反弹生命线
周一盘面浮现出权重股与题材股断层的现象，前期护盘蓝筹股全线下跌，中小市值个股却全线涨停。这释放出三大信号。
【资金动态】
抄底资金蜂拥而入 公募基金净申购量大增
随着最近几个交易日上涨，投资者入市热情被重新点燃起来，记者从多家基金公司获悉，从上周四开始，基金公司已经从前期下跌行情中的净赎回变为净申购，其中有基金公司最近几天日均申购量高达二三十亿元。
获利盘尚待消化 286亿元借反弹离场
连续大幅下挫后，股指在上周四止跌反弹，随后开启一波三连阳的强势行情，重返半年线附近，期间沪深两市的资金流向也出现扭转，从大幅净流出变为净流入。不过昨日市场继续大幅向上，场内资金反而出现离场，沪深两市出现286.78亿元资金净流出。
【维稳行动】
上市公司频发“托底式”回购计划
在股市剧烈震荡之际，除了大股东及董监高增持外，回购亦是上市公司重要的护盘手段。据上证报记者统计，今日有朗姿股份、富安娜、新朋股份、鲁泰A、徐工机械、中兴通讯等6家公司发布回购计划。
券商开启两融逆周期管理 降低平仓压力
多家证券公司的相关负责人表示，开启的两融业务逆周期管理，在适时调整保证金比例及标的证券等关键指标的举措下，券商两融追保平仓的压力减小，需要平仓的客户数量少了。
【投资机会】
部分机构着手布局半年报行情
部分私募和券商投资人士认为，市场经过报复性反弹后，将进入分化阶段。市场走向分化后，预计市场注意力会逐步转向半年报。当前正是挖掘半年报优质成长股的时机，尤其是创业板一些个股，经历大幅度回调后，在当前阶段正是选择未来黑马的好时机。
多管齐下促强势反弹 超跌板块迎布局良机
在管理层多管齐下的治理策略下，持续多日的A股暴跌行情在上周四出现引人注目的转变，个股纷纷跌停的现象被几乎全线涨停所替代。除了监管部门在政策上的强力支撑外，股票市场的主体之一上市公司也通过各种形式参与自救。截至上周，有高达1400多家上市公司申请了停牌。伴随市场回暖，这些携带利好消息复牌的公司，尤其是新兴产业龙头股连续上演“涨停秀”，推动重仓持有的基金净值显著回升。
华宝证券如何挖掘复牌个股“金矿”
自6月15日以来A股市场经历了深幅调整，在暴跌中上市公司选择停牌本身是一种无奈之举。，也是对自身股价维护的一种表现。那么投资者应该怎样认识和应对这种前所未有的“停牌潮后复牌潮”行情呢？
【相关新闻】
开正门 堵偏门 券商认为19号文出台极其必要且时机恰当
证监会12日晚间出台了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（又称“19号文”），多家券商认为，《意见》出台极其必要，时机选择恰当。清理整顿违法从事证券业务活动对于当前市场的非理性行为和不适当现象是一个态度坚决和旗帜鲜明的遏制举措，显示了监管层对于市场监督管理的决心和信心，对于证券市场的平稳和健康发展具有十分重要的意义。
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