试错期渐远去 新三板拟加强监管

随着新三板市场的快速发展，挂牌企业数量急剧增长，市场即将迈入一个新的阶段。全国股转公司（俗称“新三板”）在官网上连续发表三篇文章，向市场传递出强烈的信号：包容并不等于纵容。尽管市场呈现出前所未有的活力，但对于监管者来说，对新三板企业违法违规行为的容忍已逐渐减弱，而是更加注重市场健康有序的发展。

在过去的一段时间里，新三板挂牌企业数量迅速增长，达到了惊人的五千多家，这是两年前新三板刚扩容时的十倍之多，甚至超过了A股上市公司的数量。预计今年底挂牌股票数量将接近一万只，市场继续快速扩张。这也暴露出了一些问题，如中介机构服务能力落后、企业主板思维制约市场有效监管等。

对于新三板市场而言，已经走过了最初期，开始迈入一个新的发展阶段。在这个新阶段，监管者对待企业违规的态度也逐渐发生变化。过去对于无知犯错的谅解正在成为过去，现在诸多违法违规行为已经带有主观故意，必须予以严惩不贷。随着市场规模的扩大，监管者也开始加强了对市场的监管力度，以确保市场健康有序的发展。

全国股转公司强调，加强监管已经是其日常性工作和常态化的制度安排，绝不会因为市场形势的变化而有所松懈。市场包容亏损、包容业态、包容规模、包容发展阶段、包容中小微企业的经营风险，但这绝不意味着对市场违法违规行为的纵容。有效的监管是保障市场创新、增强投资者信心的重要条件，也是新三板长久健康发展的坚实根基。

近期，证监会主席肖钢也在新年监管工作会议上强调了加强对新三板违法行为的监管。他表示，“加强非上市公众公司监管，落实现场检查工作规程。强化新三板挂牌公司制度规则执行和自律管理要求。”与此证监会新闻发言人还专门针对新三板公司信息披露违规和场外信息发布平台发出警告。

尽管监管者在不断加强对市场的监管力度，但市场上仍存在一些问题。一些中介服务机构存在漏洞，不具有证券业务资质，出具的审计报告存在问题。投资者、监管者和中介机构的力量、经验都有待积累。加强中介机构监管成为当前新三板市场监管的一大重点。

针对这些问题，新三板已经开始采取行动。下一步将会强化与证监会的配合，利用大数据技术及时跟踪违法违规行为，建立常态化、市场化退出机制。股转公司强调会严肃处理违法违规行为、提高监管威慑力，对市场违法违规行为坚持“零容忍”。

九鼎投资总经理康清山在中国互联网新闻中心主办的新三板发展论坛上称赞新三板的制度安排为中国资本市场带来了前所未有的先进性。他表示，新三板本质上是一个已经实施注册制的全国易场所，企业只要存续两年并进行必要的规范，就能拥抱资本市场，实现股权的转让。

新三板并非自由的天堂。联讯证券投研中心研究总监付立春向《第一财经日报》表示，虽然新三板是注册制开放平台，但这并不意味着监管会宽松。相反，监管已经从前端转移到后端，一些挂牌公司需要转变观念。挂牌并不意味着一切问题的解决，实际上，监管才刚刚开始，并且这种监管更全面、更严格。挂牌后的表现将直接影响到未来的发展。

一些企业误认为新三板的挂牌门槛低，则市场监管也会宽松，这是一个误区。有的企业为了节约成本和时间，选择专业能力不高的中介服务机构，甚至不惜进行财务造假以迎合投资人、顺利完成挂牌融资。股转公司在文章中提到，随着市场的快速发展，市场主体的违法违规行为数量逐渐增多，形态也日益多样化，涉及的业务线包括挂牌、交易、融资、并购重组、机构管理等。如今，许多市场主体的违法违规行为已带有明显的“主观故意”，作为监管者必须高度警惕，坚决打击。

创新层是新三板分层制度中的上层，进入这一层次的企业将获得更多的市场关注和优质服务。为了满足创新层的较高门槛，一些企业在过去两个月里发布了大量的定增预案，一些做市商也迅速增加了做市股票。最近股转公司开闭门会议讨论提前考核创新层标准中做市商的门槛，显示出对市场违法违规行为的担忧。

对于挂牌企业而言，他们需要迎接的挑战包括投资者及监管部门对信息披露、内部管理建设、合规经营、可持续发展等方面的要求。中介机构如立信会计师事务所可以帮助挂牌企业提高信息披露质量、实现规范化管理，从而促进新三板企业的健康可持续发展。在这个过程中，中介机构发挥着举足轻重的作用，他们不仅提供专业服务，更是市场健康发展的守护者。