打破原有卖方体系 打造新三板研究价值链

随着金融历史的步伐不断前行，我们站在了一个新的时代节点上，新三板市场正承载着前所未有的重任。全国中小企业股份转让系统，这个多层次资本市场的核心舞台，正在逐渐崭露头角。而民生证券研究院，作为业内的重要力量，正致力于在新三板研究价值链中打破旧有的卖方体系。

民生证券研究院的院长管清友站在行业前沿，向我们揭示了新三板市场的巨大潜力。他表示，随着新三板参与主体的迅速增长，新三板研究将成为产业链中价值最大的领域。这不仅是一个金融市场的变革，更是经济转型的必然结果。多层次资本市场的建立，正是让金融体系从间接融资向直接融资转变的关键所在。新三板市场正是承载着这一历史使命的重要平台。

在这一变革中，新三板市场的投研服务体系正在逐步构建和完善。民生证券研究院正在深入调研新三板企业市场和买方市场的需求，打通企业到投资的整体投研服务链条。这样的布局不仅有助于解决中小微企业的融资难、融资贵问题，还能促进有效供给的生产，对于经济转型和中国梦的实现都具有重要意义。

新三板市场作为一个低成本的融资平台，其类注册制的挂牌制度为企业提供了一个极好的融资机会。无论是从融资成本还是挂牌成本来看，新三板都是整个资本市场中最低的。这使得好企业能够在市场上轻松融资，进一步推动了多层次资本市场的发展。

民生证券在新三板领域的研究工作也备受关注。他们投入了大量的人力、物力和财力来保障新三板领域研究工作。从政策研究到行业研究，再到与科研单位、咨询公司的合作，民生证券的研究团队正努力为企业提供全方位的资本市场解决方案。未来，他们将更多地关注优质企业的价值挖掘，为企业带来更多的发展机遇。

管清友还牵头成立了中国并购新三板战略联盟，这个联盟致力于为企业提供顶尖的资本市场一站式解决方案，并通过行业信息研究，主动寻求撮合并购重组交易的机会。这对于新三板市场的发展来说，无疑是一个重要的推动力。在这个联盟的帮助下，企业可以更好地把握市场动态，实现自身的发展目标。

新三板市场的研究生态正在逐步成熟。从政策研究到企业全覆盖，从投研服务体系的建立到联盟的形成，这一切都显示出新三板市场的巨大潜力和广阔前景。在这个变革的时代，让我们共同期待新三板市场能够为我们带来更多的惊喜和机遇。在A股市场传统体系中，投资机构倾向于为研究服务支付费用，这也是支撑研究机构生存和壮大的主要收入来源。在新三板市场，情况则有所不同。参与新三板的主体以私募基金为主，这些投资机构的决策往往基于自身的深入研究和市场调研。

目前看来，券商在新三板领域的研究作用主要体现在为公司的挂牌、做市、市值管理等内部业务提供服务。在外部收入方面，虽然包括咨询顾问费在内的收入形式已经存在，如企业发展战略规划、商业计划书和投资咨询等，但这些收入尚不能完全覆盖成本。

管清友指出，新三板投研领域的投入参与度和投入力量之所以不大，关键在于尚未形成成熟的盈利模式。由于新三板的特性，其盈利模式不能满足证券公司的高回报要求，因此愿意大力投入的券商并不多。

股转公司正在积极推动包括券商研究所在内的针对挂牌公司的投研服务体系的建设。管清友认为这是一个具有战略意义的布局。新三板的参与主体与主板市场存在显著的差异，因此原有的卖方研究体系不能完全适应新三板的需求。

事实上，新三板的产业链各个环节都需要深入研究，特别是企业端和投资端。对于新三板企业来说，它们刚刚接触资本市场，对资本运作和投资者关系建立不熟悉，因此需要专业的研究机构提供辅导。而对于大量的新三板基金来说，受制于规模限制，它们可能无法投入过多的研究力量。与专业的研究机构合作成为了一个理想的选择。

建立适应新三板特色的投研服务体系显得尤为重要。这将有助于提升新三板的投资环境，促进市场的健康发展。期待未来新三板投研领域能够涌现更多创新盈利模式，吸引更多优质资源的投入。