做市人的命运：离开还是坚守 这是一个问题

在新三板做市制度迎来三周年之际，读懂君采访了多位做市负责人和工作人员。这个市场充满了不确定性，人员的流动频繁，有的选择离开，有的坚守岗位，还有新人不断加入。

这个市场的前景如何，是所有人都关心的问题。某券商新三板业务负责人王少杰试图挽留两位准备离职的做市部同事，告诉他们市场仍充满机遇。他的同事坚定地选择了离开，因为他们已经看不到做市的未来。王少杰自己也只有10~20%的精力投入做市，对于做市业务的未来，他和其他大多数做市人员一样感到迷茫。

市场的变化让长期在此浸淫的投资经理孙明感到明显，新人的加入和老人的离开都在不断发生。他也表示不知道自己还能坚持多久，如果有了更好的机会，他也会选择离开。孙明的问题让人深思：如果新三板真的有一天迎来重大政策突破，还有多少人能坚守下来？

新三板的寒冬比预想的更加漫长和寒冷，持续的不见产出的投入正在考验每一个从业者的耐心。在实行做市商制度的初期，市场曾经掀起过一场财富风暴，做市商们充满热情和期待。他们渴望通过做市分享资本市场创新带来的机会。当时，券商的热情高涨，大量人员涌入做市部门。这些早期做市商们的工作方式非常“原始”和“拼”，他们主动寻找企业，进行陌生拜访，解释什么是做市，如何去做市。他们努力建立企业的信任，希望能够在市场中占据一席之地。

突如其来的行情变化让所有人都措手不及。做市指数在短时间内迅速上涨，做市人成为了市场中最忙碌的一群人。他们忙碌于调研企业、参与交易，期待着通过做市实现财富的增值。当时的氛围非常疯狂，他们看着指数不断上涨，幻想着投入巨资赚取巨额利润。那个时期，许多股票开盘就翻倍，完全超越了估值的意识。

市场的变化总是无常的。如今的新三板做市市场已经不再是那个充满机遇和热情的市场。对于未来，没有人知道答案。无论未来如何，那些坚守在做市一线的人们都会继续、努力前行。他们期待着市场的变化能够带来更多的机遇和挑战让他们不断成长和进步。在投资领域，做市商曾一度如日中天，仿佛站在人生巅峰之上。对于刚入行的年轻投资经理来说，那时的做市商业务宛如一场盛况，让他们满怀憧憬。

当时，外界看待做市商仿佛拥有某种“特权”。券商内部项目的过会率高达80%，年轻的投资经理只需报会，大概率就能通过。挂牌公司纷纷排队打折送股票上门，做市业务似乎成为券商内部最具希望的领域。

孙明仍然兴奋不已地回忆道：“那时，一天实盈一百多万，有时甚至高达两三百万。”而王少杰则描述了一种不可思议的景象：“价格在不断变化，仿佛一场瞬息万变的博弈。”

做市商大会在2015年达到顶峰，几乎聚集了市场上绝大部分做市商，甚至有些券商副总裁也前来捧场。大会以业务交流为主，却更像是一次团结的大会、胜利的大会，参与者享受着免费的食宿，仿佛置身于金钱的海洋中。年轻的做市商满怀豪情，承诺要为市场保驾护航。

盛宴过后便是反思。王少杰回忆道：“好像只开了一次那样，新三板行情迅速转冷，至今仍未回暖。”做市商们开始重新审视这项业务，开始反思决策。他们意识到，当初进入新三板市场时，虽然以价值投资为初衷，但实际操作中也不可避免地涉及投机和交易。

随着市场的变化，做市商的角色和定位也开始发生变化。越来越多的券商将做市业务定位为类投资业务，原因在于当前做市业务缺乏清晰的盈利模式。在新三板流动性匮乏的情况下，价差收益远远不能支撑这项业务。

做市商们开始新的道路。他们加强公司研究，对行业和项目进行深入分析，寻找清晰的退出途径。周康表示，他们现在更加注重项目的质量和行业的系统认知，而不是仅仅追求短期的利润。他们开始以产业基金投资为途径，与优质企业建立合作关系。

做市商们面临着巨大的挑战。“三类股东”问题悬而未决，使得做市商在与企业的合作中遭遇诸多困难。企业态度的变化也让做市商们倍感无奈。孙明感慨道：“之前去企业时，董事长还会热情接待，现在却爱答不理。”

尽管如此，选择坚持的做市商们仍在想尽一切办法活下去。他们意识到，只有深入研究行业、精选优质项目、建立稳定的合作关系，才能在寒冷的市场中生存下去。周康表示：“我还是希望做一些事情。”他正在努力按照行业进行布局，希望通过研究和分析找到做市业务的新方向。

在这个极度寒冷的市场环境中，做市商们依然在寻找希望和方向。他们深知只有不断研究、新的盈利模式才能在市场中立足。他们的努力和坚持或许能带来新的机遇和转变让我们一起期待他们的未来表现吧！自新三板市场兴起以来，做市制度一直备受关注。自其诞生至今，其命运似乎始终与悖论相伴。一方面，企业选择做市后，面临着无法控制的股东人数和类型的挑战；另一方面，做市制度在新三板市场中的角色似乎愈发边缘化。

自2016年IPO重启以来，仅有少数新三板公司在A股上市，且未曾采用做市交易方式。这种现象凸显了做市制度在新股发行中的尴尬地位。与此越来越多的做市企业选择转为协议交易方式，这一现象在今年上半年尤为明显，转协议的企业数量是去年全年的两倍以上。

这种转变背后反映出做市制度的困境。做市商面临的最大问题是难以找到投资目标。优质企业的稀缺使得做市商难以寻找到值得投资的对象，导致投资主题青黄不接。这种资产荒的问题让做市商感到焦虑和迷茫。

在这个新兴的资本市场中，一旦市场环境恶化，原本积极入市的公司数量就会锐减。经历了挂牌企业数量疯狂增长后，2017年开始，新增挂牌企业数量出现了明显的下滑趋势。这一趋势使得做市商的前景更加黯淡。

在这种背景下，做市商的未来成为了业内关注的焦点。尽管有一些做市人选择离开，但仍有一群年轻人在此时选择进入这个市场。他们对做市制度充满期望，渴望了解企业、追寻投资的真谛。他们面临着职业发展路径不清晰、投资模式难以寻找等问题。在这个市场中，他们的未来充满了不确定性。

这些年轻人的困惑和迷茫反映了整个市场的困境。在这场关于金钱的游戏中，每个人的命运都被裹挟在时代的洪流之中。尽管市场仍然具有前景，但做市制度的未来仍然充满了未知。无论是坚守还是离开，都是一场关于未来的抉择。在这场抉择中，无论是券商的负责人还是普通的做市人员都感到迷茫和困惑。他们面临着巨大的压力和挑战需要他们做出明智的决策并勇敢面对未来的不确定性。同时这场抉择也反映了市场的不断变化和演进对参与者提出了更高的要求需要他们不断适应和学习新的知识和技能以适应市场的变化和发展。在市场的漩涡中，人们来来往往，如潮水般起伏。孙明，这个长期浸淫在市场中的老手，敏锐地感受到了市场的变化。他说：“现在你去企业调研，能看到很多新人，都不认识。确实这个市场很多人走了，也有很多新人加入。”他的内心充满了不确定性，不知道自己的坚持是否还能迎来曙光。

一位不愿透露姓名的做市商向读懂君坦言：“我也不知道自己还能坚持多久，最近我一直在寻找其他机会，如果有合适的，我可能会选择离开。”话语间透露出深深的无奈与迷茫。孙明更是向读懂君提出了一个引人深思的问题：“要是三板真的有一天政策突然来的时候，你猜还有多少人能坚持下来？”

新三板的寒冬比任何人预想的都要寒冷，漫长。持续的无产出的投入，正在考验着每一个从业者的耐心和毅力。市场的残酷让许多做市商感到心力交瘁，但对于一些人来说，这个市场仍然充满了吸引力。

张平是一个典型的例子。早在2012年，他就对新三板充满了期待。当时有前辈告诉他：“以后会有一个市场，选标的不需要满市场跑，就从这个池子里选。”这句话给张平留下了深刻的印象。2014年，新三板宣布采用做市商制度，他果断跳槽到一家券商的做市部门。

几乎与张平做了多年投资的王少杰也看到了这个机会，跳槽到另一家券商，着手组建做市团队。刚刚毕业的孙明，毫不犹豫地选择了做市商这份职业，理由很简单：“那时候就想做投资。”他们对这个市场充满了期待和憧憬。

从宣布新三板拟采取做市交易到做市首日，短短半年内，超过半数券商选择进入。这样的决策速度在券商内部并不多见。刚开始，做市商的发展方式很“原始”，也很“拼”。做市商们主动寻找企业，陌生拜访，努力建立信任。

市场风云变幻，做市商联盟之路何去何从？

曾经的盛宴已渐行渐远，如今的新三板市场如寒冬般冷酷无情。回想起那场狂欢，仿佛只是过眼云烟，转瞬即逝。王少杰回忆道：“市场热度迅速降温，成立联盟的事也不再被提及。”做市商们并未因此放弃，他们开始反思，重新审视做市业务。

那位做市商负责人向读懂君坦言：“我们曾以价值投资的心态进入三板市场，但市场真正起来后，我们也为投机、交易而忙碌。”在某种程度上，做市商的决策决定了现在的结果。王少杰表示：“当时有人说市场上最傻的钱就是做市商的钱。”做市业务需要更接近投资人的心态和行为，而不是单纯的营销或交易。然而现实却是，一些券商的做市人偏向营销，甚至一些挂牌的人也纷纷转来做市。这种广而泛的做市风格导致做市商只能依赖制度红利。孙明认为：“在这种模式下，做市商股份拿得少，公司内部利益格局不明确，资本运作难以进行，投后管理也无力。”因此越来越多的券商将做市业务定位为类投资业务。然而现实的问题是，新三板流动性匮乏，价差收益无法支撑这一业务。做市本身就带有投资属性，使用的是券商自有资金，考核方式与自营无异，企业也不向做市商付费。这使得做市商在新三板的盈利之路愈发艰难。尤其是在新三板做市指数持续下跌的背景下，即使是出于投资目的来做市的券商也苦不堪言。在这个极度寒冷的市场中，选择坚持的人需要想尽一切办法活下去。因此周康选择了加强公司研究、聚焦行业布局的策略。“我对团队的要求是每周一个子行业写成报告。”他表示目前感觉还不错现在大家更多在办公室扎扎实实做工作。然而转型之路并非一帆风顺。“三类股东”问题悬而未决成为困扰企业和券商之间的难题一旦企业选择做市股东人数和类型就无法控制这在一定程度上阻碍了企业选择做市的意愿此外经历了挂牌企业数量疯狂增长后企业数量的增量迅速下滑这使得资产端的供给跟不上投资主题青黄不接加剧了做市商的焦虑和迷茫。“现在好的公司不多只有百分之几但实际上主板好公司也不多但只要有活水进来就有希望。”周康表示目前他们对企业的态度变化很大之前去企业拜访时还能得到一些待遇但现在往往被董秘冷淡对待甚至只被提供白开水或矿泉水。“只出不进就比较危险了。”周康感慨道在这个新兴的资本市场中一旦碰上坏的光景原本蜂拥而至的公司就会骤减这进一步加剧了市场的压力和挑战。尽管面临种种困难但做市商们仍在努力寻找出路积极应对市场的变化以期在这个新兴的资本市场中立足。在新三板市场的风云变幻中，我们见证了多个行业的兴衰起伏，也看到了许多年轻人的成长与困惑。张平曾提到，他与两家前景光明的企业有过深入交流，一家专注于新药研发，另一家则深耕在线教育领域。面对当前新三板市场的现状，他坦言再次与这些企业洽谈时感到有些尴尬，因为市场的变化使得一切都在不断调整和适应之中。

目前，新三板市场上的挂牌公司数量有所减少，选择做市的公司也日益减少，而转为协议交易的公司却在增多。在这样的背景下，做市商的未来在哪里？这是许多人心中的疑问。

周康深知其中的价值，他告诫团队中的年轻人要静下心来深入研究，为自己留下足够的转身空间。他明白，许多做市商已经离开了这个市场，但他们的工资已经翻了两三倍。孙明对此深有体会，他表示感激新三板给予他的机会，让他能够迅速积累资源，接触数百家企业。对于刚入行的年轻投资人来说，虽然他们没有太多实践的机会，但新三板仍然是一个理想的投资学习场所。

张平却告诉读懂君，当前的做市业务可能并不是年轻人的理想选择。一方面，职业发展路径不清晰；另一方面，新三板市场的复杂性使得寻找投资模式变得困难。这些年轻人面临着不确定的未来，正如当年做市的未来一样。孙明不禁自问：如果政策突然变化，还有多少人能坚守下来？

在这场关于金钱的游戏中，每个人的命运都与时代紧密相连。正如张平所言，现在还不是新三板最差的时候，最坏的情况可能出现在明年上半年。那时，已经延期的基金是否能继续展期仍是未知数。面对这样的未来，每个人都需要深思熟虑自己的决策。

这些年轻人正面临着巨大的挑战和机遇。他们需要在复杂的市场环境中寻找机会，同时也要对自己的未来做出明智的决策。正如孙明所说：“你会考虑进去吗？”这是一个悬而未决的问题，需要他们根据市场变化和自身情况来做出决定。在这个充满变数的市场中，他们将如何应对挑战，抓住机遇，书写自己的辉煌篇章呢？让我们拭目以待。