分级基金30万“底仓”新规确立 中小散户离场倒计时

本报记者李洁雪报道，深圳

在11月25日，沪深两市交易所共同发布了《分级基金业务管理指引》，标志着分级基金新规的正式落地。此次《指引》对于分级基金市场进行了全面的规范，涉及份额折算、投资者教育、风险警示等多个方面。其中，最受市场关注的莫过于对投资者设置的30万元证券类资产门槛，预计这将导致大批中小散户投资者离场。

《指引》的风格偏严厉，但为相关方面做好充分的准备及市场交易的正常进行，证监会特别预留了大约5个月的过渡期。在此期间，未达到30万规模指标的分级投资者仍可以参与分级基金。

对于这一新的规定，多位基金经理表示在预期之内。深圳一位管理数只分级基金的基金经理表示：“虽然整体都非常严格，但还在我们的预期范围内。”他也提到，设立30万元的投资门槛给他们带来了一定的压力，并预计这将导致分级基金的整体规模减小。他认为，新的规定可能会挤出大量流动性，导致分级基金存量规模的大幅下滑。对此，沪上一位基金研究人士也表示认同，他认为中小投资者是分级基金市场中投机群体的主要构成，他们的离场将直接影响分级基金的流动性及存量规模。

对于分级基金未来的发展方向，不同基金公司有不同的应对策略。对于一些只有少数分级基金的公司来说，可能会选择放弃这类产品，而选择清盘或将其转型为LOF产品。事实上，在分级基金暂停审批的这一年里，已经有不少分级基金成功转型为LOF产品。

深交所负责人在解释为何仍然保留设立30万投资门槛时表示，这是因为分级基金较为复杂且具有杠杆属性，需要确保投资者的成熟度和风险承受能力。《指引》还规定了风险警示措施、投资者教育以及投资者责任和义务等方面的重要内容。对于风险警示，基金管理人和会员应及时向投资者提示风险。投资者也应遵循买者自负的原则，对自己的投资行为负责。

总体来看，《分级基金业务管理指引》的发布标志着分级基金市场的规范化管理迈出了重要的一步。虽然这可能会对一些中小投资者产生影响，但从长远来看，这对于保护投资者利益、促进市场健康发展具有重要意义。

在过渡期期间，投资者和基金公司都需要做好充分的准备，以适应新的规定。一些基金公司也在积极研究应对策略，包括优化产品设计、加强投资者教育等。未来，分级基金市场将如何发展，我们拭目以待。在基金领域，分级基金产品较多的基金公司可能会展现出更高的积极性。

对于已经布局了大量分级基金的公司来说，他们手中的分级基金种类繁多，可能会借此机会扩大市场份额。特别是在细分行业类的分级基金方面，由于其特异性，可能会吸引大量资金的关注。如果市场再度迎来大牛市，分级B的优势将会更加凸显，作为产品储备，这无疑是一个策略上的优势。

目前，市场上分级基金数量较多的公司包括招商、易方达、银华、鹏华、富国等大型基金公司。这些公司在存量分级基金方面的竞争压力较大，但由于其丰富的产品线和深厚的市场基础，仍具有较大的竞争优势。

尽管这些基金公司可能在存量市场上有所作为，但分级基金市场面临的压力仍然不容忽视。一位北京的基金研究人士指出，即便是大型基金公司，也要面对分级市场不断缩小的事实。曾经规模庞大的分级基金现在也在逐渐萎缩，未来不排除会有进一步缩减的可能。

济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航更是直言不讳地指出，分级基金已经步入夕阳阶段。发行被暂停、二级市场交易活跃度下降、已有分级基金不断清盘或转型，再加上两大交易所的新规发布，都让分级基金的前景变得黯淡。管理层的不鼓励、投资价值的降低以及投资机会的减少，使得分级基金对大型资金而言已不再具备吸引力，整体规模的萎缩已成为必然。

虽然部分基金公司可能在存量分级基金市场上有所作为，但整个分级基金市场的颓势已难以逆转。投资者需要密切关注市场动态，谨慎评估风险，做出明智的投资决策。