A股“失火”新三板池鱼未殃-没有买卖就没有伤害？

主板市场在近期出现了单日最大跌幅，新三板二级市场也因此受到压力并探底。此次全市场的跌幅并未重现7月7日至7月8日的剧烈震荡。业内人士分析指出，新三板市场的流动性微弱，使得最易动摇的短线投机客早已离场，使得其不太可能再跌破7月8日的低点。

在8月24日这个具有纪念意义的日子里，三板做市指数迎来了第二次探底。仅仅一个多月前的7月7日，该指数曾创下单日跌幅高达12.15%的纪录。在那之后的第二天，该指数下跌了9.6%，但最终在日K线图上留下了一段强势回拉的轨迹。对于新三板市场的三千多条“池鱼”是否会受到主板市场波动的影响，市场存在疑虑。

盘后数据显示，当日新三板市场的代表性指数下跌了5.33%，距离上一次的低点还有相当的距离。相较之下，上证指数和深证成指双双跌破了前期低点。显然，这一次新三板市场的抗跌性表现得相当强。

当我们把目光从做市指数成分股移开，转向全部做市股并仔细观察那些做市明星股的表现时，新三板市场与主板市场的真正差异便显现出来。高达257只个股当日没有成交，占比达到了惊人的35.8%。成交量在10手以内的个股占比更是高达26.1%。这样的数据无疑揭示了新三板市场流动性的低迷状态。

正是这种流动性低迷意外地起到了护盘的作用。在主板市场的重大调整中，新三板市场并未陷入其中。仅有少数企业的成交额占据了市场的主要份额，显示出市场集中度的提高。一些企业因为缺乏交易活跃度而呈现出稳定的股价表现。

与主板公司常常选择停牌来阻断交易以“避祸”的手段不同，新三板市场的流动性稀缺实际上起到了有效遏制跌势的作用。一些新三板公司的董事长表示，他们的股票就像自己的孩子一样每天都要关注。今天虽然市场一片惨淡，但他们的公司股价跌幅极小，只是因为没有卖盘而已。一些券商做市负责人也表示，由于卖盘较弱而买盘稀缺，一些做市商甚至出现了低卖高买的现象，这不仅赚不到价差，还可能出现理论上的亏损。由此可见新三板市场的问题严重性已经到了何种程度。尽管存在一些解决方案如降低投资者门槛或提高流动性等尚未落地实施的问题，但新三板市场正在经历一场前所未有的挑战和机遇并存的状态。在这样的背景下，新三板市场的未来发展之路值得我们继续关注和。自4月7日熊市下跌开始，至今的股市表现引人注目。这期间，市场的日均换手率表现出一种稳定的态势。据统计，这一时段内的日均换手率中位数仅为0.48，平均日均换手率也仅为0.9。这种相对稳定的换手率反映出市场参与者的一种谨慎态度，对市场的走势持有观望的态度。

从股权分布的情况来看，市场的股权分散度并不高。根据一期的定期报告统计，做市股票的股东总户数中位数只有46户，平均户数也只有99.85户。这样的数据说明，大部分企业的股东数量较少，股权集中度较高。实际上，仅有超过两百家股东的企业达到一百零二家，而新三板挂牌企业中，今年公告股东人数突破两百的仅有八十六家。这些数据充分说明了当前市场股权分布的集中现象。与此做市股前十大股东的持股比例合计中位数为92.65%，平均数为89.57%，进一步验证了股权的高度集中状态。在这样的大背景下，企业融资的情况或许并不是决定市场走向的唯一重要因素。如何解决二级市场的流动性问题变得至关重要。只有当这一问题得到妥善解决，股市才可能走出困境，恢复稳定上升的态势。刘力先生预计今年年底即将推出的分层制度草案是否能改变这一现状还有待观察。现有的做市制度在流动性持续低迷的情况下，对股权分散度的帮助似乎并不明显。解决流动性问题才是关键所在。二级市场的影响不仅仅局限于其本身，它必然会蔓延到融资市场。只有通过综合考量并解决这些问题，股市才能健康发展。