投资者适当性调整半月考：新三板垫资价格飙升 现新型过桥方式

《证券期货投资者适当性管理办法》实施半月，新三板市场的新变化

距离《证券期货投资者适当性管理办法》正式实施已经过去半个月的时间，整个证券期货市场都在积极响应这一新规。作为市场的一部分，全国中小企业股份转让系统（新三板）也进行了相应的规则调整。

在这半个月的过渡期内，新三板的投资者适当性管理细则经过修订后正式生效，引发了市场的广泛关注。新的管理细则在一定程度上提高了市场准入门槛，使得市场参与者需要更加符合规定，以维护市场的稳定和公平。

在这一过程中，一些市场参与者开始研究规则的模糊地带，试图寻找绕开门槛的新路径。随着灰色路径的浮现，一些新的操作方式开始引起人们的注意。尽管原有的垫资路径操作空间被锁死，但市场参与者看到了一条灰色操作路径。

具体来说，全国股转系统在修订管理细则时，将自然人投资者准入的资产指标由“证券类资产”标准修改为“金融资产”标准。这一变化使得资产认定的口径范围变大，一些市场参与者开始利用这一变化“钻空子”。他们通过伪造净值或者持有超过500万的资管计划或信托产品的认购合同来达到500万门槛的目的。这样一来，虽然还是有少数人选择这种方式开户，但其成本已经大幅度上升。

这种做法使得券商认定新三板投资者开户资格变得困难。部分券商营业部人士对此表达了困惑。他们无法证明投资者提交的资料真实性，也无法确认投资者的资产规模是否满足门槛要求。这造成了一定的模糊地带和认定难题。为了控制风险，部分券商采取了一刀切的态度，严格审查投资者的各项资料，以确保其真实性。

《证券期货投资者适当性管理办法》的实施给新三板市场带来了一定的影响，市场参与者在适应新规的同时也在积极寻找新的操作方式。在这一过程中也存在一些问题和挑战，需要各方共同努力解决。对于投资者而言，应该加强自身风险意识，严格遵守规定，以确保市场的稳定和公平。对于券商而言，应该加强风险管理，严格审查投资者的各项资料，保护市场的健康运行。近日，北京地区一位资深新三板投资者在接受记者采访时，对《办法》的核心精神进行了深入解读。这位投资者表示，《办法》的核心在于将投资者适当性认定的主动权赋予券商，这在实际操作中可能意味着券商会提高原本规定的门槛。这样的调整导致了市场上部分券商在新三板开户方面的难度加大。

随着《管理细则》的实施，市场反馈逐渐显现，新三板开户的难度日益加大。市场新增账户规模出现了明显的下滑趋势，这一现象引起了广大投资者的关注。在这样的大背景下，市场中出现了一种新的套利方式。

一些原有的合格投资者以及手中持有大量新三板账户的中介公司开始涉足账户出借业务。具体来说，这些中介公司以账户流水规模为基准，按月计算出借费用，为投资者提供账户使用服务。这一做法在一定程度上缓解了部分投资者在新三板开户难度加大的压力，同时也为中介公司带来了一定的收益。

这一市场新动向引起了业界的广泛关注。一方面，部分投资者通过借用账户的方式解决了新三板开户难的问题；另一方面，中介公司通过账户出借业务获得了额外的收入来源。市场人士也提醒广大投资者注意风险，谨慎选择账户出借业务，确保自身权益不受损害。监管部门也应对这一市场现象保持警惕，加强监管力度，确保市场健康有序发展。

《办法》的实施在一定程度上改变了新三板市场的格局，市场反馈新三板开户难度加大。在这样的背景下，市场出现了新的套利方式，即中介公司出借账户业务。这一现象引发了业界的广泛关注，同时也提醒监管部门和投资者应密切关注市场动态，共同维护市场的稳定与发展。