央行媒体：逆回购利率上调显示政策灵活性 稳健中性是主基调

央行媒体逆回购利率调整展现政策灵活性，稳健中性仍是主基调

春节后的首个交易日，公开市场操作迎来了令人瞩目的价格调整。2月3日，中国宣布上调7天、14天、28天逆回购操作利率，幅度达到10个基点。这一举动引起了市场广泛关注，被视为货币政策的重要信号。

在这一背景下，央行同时上调了常备借贷便利（SLF）利率，显示出利率走廊上下限的角色日益凸显。业内人士普遍认为，逆回购和SLF已经成为引导市场利率、流动性的重要工具，具有不容忽视的信号意义。

对于这一调整，民生银行金融市场部分析师王家庆表示，虽然SLF利率和逆回购利率都受到关注，但逆回购利率的意义似乎更为重大。他表示，逆回购是目前常态化的货币投放渠道之一，其利率调整对货币市场的影响相对温和，但仍然是一种稳健中性的货币政策倾向的表达。

回顾历史数据，我们发现逆回购利率的调整并不罕见。自2012年5月份至今，7天期逆回购利率共发生过22次变动。尽管历史上出现过数次短暂的逆势上行，但1年期贷款利率始终处于平稳或下行的状态。这表明逆回购利率的调整并非意味着政策转向。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，逆回购利率的微调在历史上并不少见，而且以往逆回购利率的微调方向与随后的货币政策走向并不完全一致。他进一步指出，逆回购利率的调整往往与防风险、去杠杆或防泡沫等有关。

此次逆回购利率上调后，市场反应温和。DR007水平较春节前有所下行，显示出市场对这一调整有一定的适应性。这也表明，央行在调整货币政策工具时，充分考虑了市场状况，展现出稳健中性的主基调。

央行的这一调整是适应市场现状的稳健之举。在经济复苏基础不稳、通胀压力有限的背景下，“稳健中性”仍将是货币政策的主旋律。逆回购和SLF等工具的使用，使央行能够在稳增长与防风险之间进退自如。这一调整不仅体现了央行的灵活性，也显示出其对市场状况的充分关注。近期，中国行长助理张晓慧在文章中强调了货币政策的稳健性，提出要保持货币总量的稳定，并灵活运用各种工具进行微调。这一观点得到了业内专家鲁政委的进一步分析。

鲁政委指出，目前存、贷款基准利率仍然是大部分贷款定价的主要依据，其调整会直接影响到实体经济的融资成本。由于存、贷款基准利率具有很强的刚性，一旦调整，很难在短时间内迅速改变。对于货币政策的调整，需要保持谨慎。

与存、贷款基准利率的刚性不同，逆回购利率的调整更为灵活。这种利率的上下调整可以作为一个临时性的工具来使用，对实体经济融资成本的传导更为间接，所需时间也较长。在经济复苏基础不稳、通胀压力有限的背景下，逆回购利率的上调显示了政策制定者的灵活性，既能够调节货币市场的流动性，又能保持货币政策的稳健中性。

这种灵活性和稳健中性的结合体现了货币政策的智慧。在短期内，这种政策有助于维持经济的稳定，避免过度刺激或紧缩带来的风险。这种政策也有助于平衡货币市场的供求关系，防止资金过度涌入或流出，从而维护金融市场的稳定。

货币政策的稳健中性及其灵活性是当下经济环境下的一种明智选择。通过综合运用各种工具，包括价量工具和宏观审慎政策，政策制定者可以在保持货币总量稳定的根据经济环境的变化进行微调。这种政策有助于平衡经济增长、物价稳定、金融市场平稳运行等多重目标，为经济的可持续发展创造良好的环境。