广发睿吉定增拟任基金经理王小罡：定增投资放大股票估值优势

进入十一月，A股市场呈现活跃态势，沪指成功反弹至3000点上方，并刷新了近十个月的新高，这一成绩创下了熔断以来的新纪录。市场风格分化明显，创业板等中小市值风格指数在下半年低位震荡。这预示着，当前A股市场尚不具备全面系统性上涨的条件。

广发睿吉定增混合基金的拟任基金经理王小罡针对这一现象表示，中央***局会议定调货币政策，强调稳健的注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。据此推断，货币政策的总体趋势是宽松但边际中性，这意味着A股市场的资产价格和估值水平进一步上扬的空间有限。总体而言，王小罡预计明年A股市场的涨跌幅度都将较为温和。

在当前没有趋势性大机会的市场环境下，投资者通过波段操作获取超额收益的难度加大。历史数据显示，在上证指数处于3000点区间震荡阶段，参与具有确定性折价优势的定增投资，是获取超额收益的有效途径。

据统计，2006年至2015年间，当上证指数处于3000点至3500点区间时，一年期竞价类定增项目的盈利比率高达75%，平均收益率达到34%。自2006年以来，A股定增的年平均收益率和复合回报率均显著超过同期Wind全A指数和沪深300指数。这些数据充分表明，在特定区间进行定增投资，大概率能够获取超额收益。

王小罡认为，定增投资能够获得超额收益主要源于两个方面：一是定增折价，历史上平均折价率在15%-20%以上；二是定增对上市公司基本面的改善，通过提升业绩进而提升估值。当前一年期定增平均折价虽收窄至10%，但仍具备相当的安全边际。

从投资时机来看，王小罡分析了A股的估值情况。当前A股估值处于历史上位水平，沪深300指数的市盈率和A股证券化率以及风险溢价等指标均显示出当前市场具备相对估值优势。与此债券到期收益率处于历史低位，而地产出租回报率也在历史低位，这进一步凸显了A股的投资价值，尤其是在当前时点参与定增投资，盈利概率较高且系统性风险不大。

除了通过折价提升安全边际外，低门槛参与定增市场已成为今年市场的新特点。随着定增基金的发行，个人投资者只需少量资金即可参与定增投资。广发基金公司针对当前投资时机推出了广发睿吉定增灵活配置混合型基金，该基金在封闭期内可最高上限参与定增，并通过二级市场精选涉及再融资事项的投资机会。

在筛选定增项目时，王小罡将遵循攻守兼备的思路。他强调，虽然挑选黑马股可以提升收益弹性，但同样需要挑选风险较低、回报稳健的白马股作为底仓，起到防御的作用。

当前A股市场虽然面临一定的分化，但定增投资依然具备相当的投资吸引力。投资者可以通过参与定增投资，结合历史表现和当前市场行情，获取大概率下的超额收益。在此背景下，广发睿吉定增混合基金为投资者提供了一个有效的投资工具，帮助投资者把握市场机遇。