张军：A股是经济质量的晴雨表

在此次“基金服务万里行建行中证报金牛基金系列巡讲”活动中，上投摩根基金投资董事张军分享了他的独到见解。他指出，A股市场正在逐渐成为中国经济质量的晴雨表。

张军表示，近年来A股市场的走势与中国经济增长从数量型转变为质量型的过程紧密相连。过去人们将A股当作经济的晴雨表，但现在，A股市场更多地反映出中国经济的结构性变化。这种转变在2017年的“结构性行情”中表现得尤为明显。

虽然2017年沪深300指数涨幅可观，但大多数股票全年收益并不理想，只有少数个股受到资金青睐，并提供了丰厚的回报。这表明，A股市场所代表的并非整体经济GDP数据的变化，而是经济结构的转变，只有符合经济高质量方向的个股才能赢得市场的认可。

值得注意的是，尽管在去年A股市场的结构性行情中，许多个股出现了下跌，但公募基金行业整体上表现不俗。以上投摩根为例，不仅在A股产品上实现了超额收益，其海外和港股产品也同样表现出色。这表明，未来的资产配置不仅限于A股市场，海外市场同样具有中长期的超额回报潜力。

张军强调，上投摩根重视投研团队的建设，通过研究发掘优质个股，为投资者谋求丰厚的回报。公司注重投资成绩的稳定性，以创造超额收益为工作要点，并持续跟踪其稳定性。在投研过程中，上投摩根更关注上市公司的成长性，赚企业成长的钱，赚企业业绩的钱。

展望2018年，张军认为一季度流动性环境有望改善，春季行情值得期待。他提到，有很多制造和新兴产业的龙头公司被市场忽视，而消费、金融和服务业有望跨越周期。特别是制造业中拥有核心竞争力、全球化基因的公司，未来成长空间巨大。

从基本面来看，制造和消费行业对中国经济的影响已经举足轻重，未来趋势向好。张军认为，有一批业绩确定、估值较低的中盘成长公司有望在2018年迎来估值修复。而估值合理且持续增长的龙头公司，仍有估值提升空间。

在资产配置方面，张军看好业绩稳定、估值合理的消费品以及高股息品种。行业配置上，他特别看好先进制造业，如消费电子、半导体、新能源汽车、5G等；有进口替代和全球化扩张能力的传统制造业，如工程机械、轨交、电力设备等；还有大众消费品、医药、传媒和金融等领域。

张军的观点富有洞察力，他对A股市场的理解深入而独到，对未来的展望充满前瞻性。他的观点为投资者提供了宝贵的参考，也为市场带来了新的思考角度。