新三板站上流动性“风口” 大宗交易和集合竞价要来了

现状与挑战：新三板的流动性困境及应对之策

随着新三板的迅速扩张，流动性问题逐渐浮出水面，成为制约其进一步发展的瓶颈。邓映翎指出，新三板的融资和交易功能未能得到有效提升，根源在于流动性不足。

当前，新三板市场的流动性极度匮乏。以最近的数据为例，挂牌公司数量庞大，但交易活跃度极低，成交金额与流通股本相比显得微不足道。更令人担忧的是，大量即将到期的基金产品面临清盘风险，这可能会给市场带来更大的流动性压力。

大量的限售股即将解禁，股东们渴望流动，但现有的转让方式，无论是协议转让还是做市转让，都无法满足其需求。协议转让操作复杂，时间长，股价易受冲击；做市转让的作用也极其有限。在此背景下，一些企业选择变更转让方式。

值得注意的是，新三板的挂牌意愿也在下降。一季度新挂牌和拟挂牌公司数量大幅下降，而摘牌公司数量则大幅增长。更令人震惊的是，大部分挂牌公司长时间内无任何交易，显示出市场交易的极度不活跃。

应对策略：盘后大宗交易与阶段集合竞价

面对这一困境，股转系统正在寻求解决方案。最快将在上半年引入的大宗交易与集合竞价机制被视为解决流动性问题的有效途径。目前，部分券商正在进行内部系统测试。

对于如何改善新三板的流动性，市场人士给出了以下建议：

1. 盘后大宗交易：这种交易方式可以在一定程度上解决新三板流动性差的问题。它主要针对机构投资者和挂牌前就进入的股东，他们持有的股份数量较大，一旦流通不畅，对市场的影响更大。大宗交易在规定的时段内进行确认成交，有助于这些大额交易顺利进行。值得注意的是，这种交易方式的前提是必须有成交记录或价格。对于长时间无成交的公司将被禁止进行大宗交易申报。

2. 阶段集合竞价交易：这是一种新的尝试，通过集合竞价揭示即时行情以刺激交易活动。这种交易方式旨在避免市场价格的大幅波动同时增加市场的活跃度这对于新三板市场来说无疑是一线曙光。专家们普遍认为这是新三板市场发展的内在需求和促进多层次资本市场可持续发展的基本条件。然而这一机制能否有效改善新三板的流动性还需要进一步观察和实践验证其效果。尽管如此市场人士仍对新三板的未来抱有期待并密切关注其动态发展。