农银汇理基金：坚持成长股投资风格

在农银汇理权益类投资的丰收之年2017，公司旗下混合型基金的平均收益率高达24%，这一业绩的取得并非依赖于农银一贯擅长的新兴产业成长股投资能力，而是曾经不擅长的价值白马投资，这一转变尤为引人注目。

农银汇理基金投资总监付娟在接受中国基金报记者采访时分享了自己的观点。她认为，在2018年，成长股相对于周期蓝筹将重新占据优势，特别是在半导体、5G、人工智能、新能源等产业趋势向好的细分成长龙头，其长期盈利空间的弹性更大。

付娟指出，2017年的投资者风险偏好和市场波动率处于历史的底部区域。进入2018年，随着监管常态规则化的推进，利率由快速上行转为高位震荡，风险偏好和市场波动率将有所回升。在这一环境下，成长股凭借其优良的业绩和估值弹性，往往会受到投资者的青睐。

付娟强调，许多行业龙头都是从小的公司逐步成长起来的，这一规律在国内外均适用。她表示，价值投资并不等同于市值投资。最好的投资是在行业大趋势中，寻找最能把握机会的优秀公司，买入并享受业绩和估值增长的双重红利。

对于当前的经济波动，付娟认为其对整个市场的影响相较于去年有所减弱。她指出，2017年最大的变量是周期股板块带动的板块性盈利复苏，而这一因素在2018年可能边际弱化。在较小的经济波动下，中观层面的变化将成为决定板块间强弱的关键。自下而上地分析企业盈利、现金流、净资产收益率等方面的改善情况变得更为重要。

付娟还表示，今年的风险偏好整体将有所提升，对龙头的重视将继续延续。在全球范围内，绝大多数行业的集中度仍在不断提升。就估值水平而言，一些白马蓝筹股和细分龙头公司与国际水平相比仍具有优势。市场的风格取决于边际增量资金的偏好，目前A股的增量资金主要是机构投资者，价值投资的趋势正在逐步强化。

在选择基金产品时，付娟建议投资者要关注基金经理的个性。她认为，一个内心纯粹、坚持正道、不随波逐流、追求事物本源的基金经理，在投资上也会展现出独特的魅力。给予足够的时间沉淀，这样的基金经理能为投资者带来可观的价值回报。付娟的这一观点，为投资者选择基金产品提供了新的视角。