制度建设有望破壳而出 新三板企业嗷嗷待哺

在新三板市场徘徊的低迷氛围中，流动性问题成为了市场关注的焦点。近日，“三板做市”指数的交易情况令人堪忧，其成交额萎缩至亿元以下，并创下推出以来的新低。

这一局面的形成，与新三板挂牌公司和做市公司数量的增长形成了鲜明的对比。尽管新三板挂牌公司数量已经超越主板、中小板和创业板，但市场的活跃度并未因此提升。相反，做市指数成交量持续萎缩，甚至在近期跌破了亿元大关。

业内专家和主办券商对这一现象表达了担忧。他们普遍认为，新三板市场陷入流动性冰点的主要原因有两方面。做市商制度并未充分发挥其应有的作用。由于做市商持有的股票随着指数调整而贬值，一些规模较小的券商无法承担股价下跌的风险，选择抛售套现。这导致本应提供更多流动性的做市股票成交量迅速下滑。

市场的观望情绪日益浓厚。做市商急于抛售的背后，是二级市场买盘的极度稀缺，这与政策预期密切相关。一些分析认为，新三板遭遇流动性困境的根源在于政策落地的速度不及预期。如果二级市场的流动性得不到改善，将可能对火爆的定增市场产生影响。

针对这些问题，业内人士呼吁加速推进一系列政策的落地，包括分层制度、转板制度、竞价交易制度等。也有人在思考如何优化做市商制度，比如引入非券商专业机构参与做市、扩大做市商阵营，甚至建立“竞争性做市+竞价”的混合交易制度，以解决道德风险等问题。

尽管新三板市场当前处于流动性冰点，但也有一些积极迹象正在显现。例如，新三板的定增定价已更加理性，减少了定价过低或差价过大的情况。这表明新三板的制度建设正在迎来实质性推进的时间节点。

一些挂牌公司主体也在积极应对市场困境。自6月以来，新三板指数大幅下跌，部分大股东开始采取“增持”或“停牌”的方式来稳定市场信心。这些努力向市场传递出积极的“护盘”信号，也为市场带来了一丝暖意。

新三板市场虽然面临流动性困境，但并非没有解决的途径。在政策、市场、挂牌公司等多方面的共同努力下，新三板市场有望找到解决流动性问题的方法，迎来新的发展机遇。