大起大落的业绩！对标A股 “掂量”新三板PE龙头

关于PE巨头与新三板上市公司之间的比较

这些赫赫有名的PE巨头，如九鼎集团、中科招商、信中利、硅谷天堂等，与那些在新三板上市的公司相比，究竟孰轻孰重、孰弱孰强？随着年报的公布，这个问题的答案逐渐浮出水面。但在这之前，他们之间的对比似乎就像一场令人好奇的角力赛。

在最近30家新三板PE机构中，几家机构的业绩在2016年出现了超过50%的净利润跌幅，其中达仁资管的业绩下滑尤为显著。从2015年的盈利8199.7万元到2016年的亏损8038.75万元，降幅高达198%。同样陷入困境的还有菁英时代、方富资本和美世创投等机构，它们的业绩降幅也都超过了80%。

在这波业绩巨幅波动的背后，也有一些机构却实现了惊人的业绩增长。合晟资产便是其中的佼佼者，从2015年的1434.29万元增至2016年的2.18亿元，增幅高达1419.3%。苏河汇、联创投资、架桥资本等机构的业绩也实现了显著增长，增长率均超过了300%。这种业绩的暴涨，让人不禁感叹资本市场的波澜壮阔。

对于PE机构业绩波动的原因，业内人士认为，PE行业本身具有主体缺陷和强周期性的特点，与股票市场的景气度密切相关。很多市场尚不接受私募股权投资公司的IPO。为了应对这种挑战，一些PE机构开始拓展业务结构，尝试介入并购、杠杆收购等类投行业务，转变传统的管理费收入和退出收益模式。

分析人士也指出，目前对PE公司的估值模型缺乏统一标准是一个核心问题。如果单纯按照上市公司净利润进行考察，可能会让PE公司倾向于急功近利的短期投资；而如果按照管理规模的一定百分比来估值，则可能促使PE公司盲目扩大规模而忽视投资管理能力。如果PE机构实现IPO，其资本运作空间的可控性也值得关注。

尽管这些PE机构在新三板挂牌，但它们的融资手段依然强大。例如中科招商和九鼎集团，它们通过定增募资的方式成功筹集了大量资金。九鼎集团更是利用丰富的可投资资金，通过财务型参股投资等方式变现后继续用于投资，实现了良好的资本运作。

在资本市场的轮回中，PE机构从未缺席。它们从市场中汲取资金，再投入到市场中获取回报，为投资者创造价值的同时也不断壮大自己。