东软教育业绩预告略超预期 盈利提升值得期待

***回顾与前瞻

近日，东软教育（股票代码：09616）发布盈利预警公告，宣布其预计的财务状况变化。据公告内容显示，其预计的2020财年净利润将同比减少约45%。经过调整的纯利却呈现出另一番景象，预计将同比增长超过40%，这一数据超出了市场的预期。

深入其财务数据变化背后的原因，我们发现：公司在2020年上市过程中产生了较大的上市开支；实施的期权授予也带来了财务上的期权成本；IPO募集的港币产生了汇兑亏损。尽管如此，公司在疫情影响下展现出了良好的成本管控能力。经过调整后的数据令人瞩目，纯利增长超过了市场预期。

东软教育在少数股东权益回购方面也在持续推进。上市后，香港上市主体持有东软睿新超过八成的股权，而少数股东如东北大学集团和中国人保股东持有的股权相对较少。公司一直在与这些少数股东讨论潜在收购事宜，以期进一步增厚上市公司的利润。根据股权流程的推进情况，这一回购有望为公司的利润带来进一步的增长。

在教育业务方面，东软教育表现出稳健的增长态势。凭借在IT领域的丰富产业资源以及良好的产教融合协同效应，其运营的三所民办高校在校生人数和平均学费均呈现出增长趋势。通过轻资产模式共建专业和产业学院，其教育资源业务也实现了快速增长，预计未来将维持高速增长态势，成为公司新的业务增长引擎。

对于公司的盈利预测和估值，我们认为随着校区的持续扩容和招生学费的不断提升，公司的持续盈利能力将得到有效提升。预计在未来几年内，公司的收入和归母净利润均将实现显著增长。结合可比公司估值和公司的业绩表现，我们给予东软教育21年17.6倍的市盈率，目标价为每股7.92港元，并维持“买入”的评级。

投资总是伴随着风险。对于东软教育，投资者需要注意的潜在风险包括VIE架构政策的变化以及数字资源与数字工场业务的推进情况。这些风险因素都需要投资者密切关注。

（文章来源：浙商证券）

东软教育作为教育领域的领军企业，其业绩表现引人注目。尽管面临一些挑战和风险，但其在教育领域内的增长潜力和业务模式的创新仍值得投资者期待和关注。