新三板创新层变身“围城”：外面的人想进去 里面的人想出来？

新三板创新层企业名单揭晓，市场反应却不尽人意

随着全国中小企业股份转让系统发布的公告，新三板第二批创新层企业名单正式出炉。市场表现并未达到预期效果，引发各界关注。在这场企业上市渠道的博弈中，创新层名单的公布似乎呈现了一种“围城”现象。

这次名单中，共有1329家企业成功入选创新层，占新三板挂牌企业总数的约一成。相较去年首批创新层企业的数量，虽然新三板挂牌企业总数增长迅速，但创新层企业的增长幅度相对较小。值得注意的是，去年进入首批创新层的近六成企业今年未能成功保级。对此，市场人士认为这反映出新三板市场对创新层的态度并不明朗。

在这场博弈中，企业的策略是优中选优。但对于不少成功进入创新层的企业来说，这无疑是一个难得的机会。进入创新层意味着能够优先获得市场上更多的资源和可能的政策红利。一位投资人坦言：“如果企业未能进入创新层，我们在投资时可能会更加谨慎。”

“围城”现象的背后反映了市场的博弈心理。去年以来，政策对金融市场的监管趋严，但进入新三板创新层的企业是否因此而变得更加优秀和精选呢？从市场指数的变化来看，答案似乎并非如此明朗。在名单公布前后，创新层的指数和协议指数均出现一定程度的下降，虽然随后有所回升，但并未回到之前的水平。这反映出市场对新三板创新层企业的态度并不够明朗。

东北证券股转业务总部副总经理张兴云在接受采访时表示，这一现象的原因主要有两个方面。由于IPO审核速度的加快，许多具备条件的企业选择直接转板，省去了以往繁琐的层级转换过程。随着新三板分层的试行和监管政策的加强，一些原本对创新层充满期待的企业发现即使进入创新层后融资能力并未明显增强，因此失去了去年的冲动。部分原本在创新层的企业因各种原因选择主动退出创新层的现象也值得关注。一些企业为了规避复杂的股权结构和潜在的投资者障碍而主动放弃创新层的资格。这也进一步加剧了市场的观望态度和对创新层的质疑。这一系列的反应和现象共同构成了当前新三板市场的“围城”现状。