西南证券：首予中通快递-SW买入评级 目标价306港元

西南证券研究报告赋予中通快递-SW（02057）“买入”评级，目标价位锁定在306港元。预测未来两年，中通快递的归母净利润将以约19.7%的复合增长率持续壮大。这份报告剖析了中通快递的发展前景。

中通快递作为电商件快递行业的佼佼者，其在市场中的地位无人能动。在2020年，中通快递处理了惊人的170亿件快递，市场占有率高达20.4%，稳居行业榜首。更值得关注的是，快递行业的整体需求仍然有翻倍的空间。随着电商渗透率的提升和我国社零总额的增长，预计到2030年，全国快递件量将突破3000亿件，展现出巨大的市场潜力。

中通快递的成功并非偶然。在“同建共享”文化理念的指引下，公司构建了一个强大且平衡的加盟商网络。其持续领先的资本投入与快递件量高速增长形成的正反馈，不断提高了规模壁垒，进一步巩固了公司在快递行业的领先地位。

中通快递的件量优先策略也使其保持对后位竞争者的压力。预计公司在未来几年将继续保持快速增长，到2022年，中通快递的件量将达到惊人的324亿件，市场占有率每年增加2%。

随着快递行业从高速发展阶段进入中高速发展，新的市场机遇也随之出现。受去年疫情的影响，电商行业在中国得到了飞速的发展，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重提升至24.9%。考虑到电商渗透率的增长趋势和理论极限水平，预计到了2030年，快递件量将会超过3000亿件，行业存在巨大的翻倍空间。随着行业竞争加剧和新进入者的策略竞争，快递行业正在逐步进入出清阶段。中通快递凭借自身卓越的表现和前瞻的战略布局，始终保持在市场竞争中的领先地位。

中通快递不断优化其快递路由网络、加大产能建设并抢占市场份额。这使得公司能够以低成本高效益运转，形成经营性现金流、资本开支和单件成本降低的良性循环。去年前三季度，中通快递的单票成本仅为0.8元/票，同比大幅下降14.2%，成为“通达系”快递中的最低水平。这无疑为公司提供了价格竞争的主动权，也为未来的发展奠定了坚实的基础。