新三板主题报告：北交所扬帆起航 打新机会值得关注

北交所首批发行的十家公司在首日上市时的涨幅均超过百分之百，显示出当前北证A股打新的良好收益。自2021年11月15日北交所正式开市以来，由71家精选层平移公司和十家新上市公司组成的81家公司阵容中，从打新的角度来看，首批十家上市公司的平均首日涨幅高达近两倍。其中，同心传动公司的首日涨幅更是达到了惊人的493.67%。

北证A股的打新收益在短期内显示出较高的价值，其年化打新收益率已从先前的14%上升到了24.21%。假设每年有大约100至150家公司进行发行，参考北交所首批公司的平均融资额、打新中签率和首日收益率进行测算，可以看出当前北交所的打新具有较高的投资价值。

值得注意的是，北交所的打新政策与沪深的市值配售存在差异，此次规则微调有利于资金实力强的投资人。北交所的打新制度主要平移了精选层的相关制度，并在配售规则方面进行了修改，变为申购数量优先、数量相间优先。这一改变在一定程度上有利于拥有较大资金规模的投资者。与科创板相比，北交所的申购规则需要全额缴款，且申购数目不受持仓市值的限制，申购上限也较高。

自2021年以来，北证A股的定价主要以网上直接定价为主，网下询价为辅。随着市场找到自身的定价特点，以及机构参与热情的显著提高，预计随着机构投资者的增多，网下询价方式或会被发行方重新选择。

打新并非无风险，投资者在参与打新时仍需关注公司的基本面。以北交所首批十家公司为例，虽然所有公司均实现上涨，但涨幅存在较大差异。投资者在参与打新时，除了关注公司的估值定价，还需关注公司的规模、盈利质量和成长型等方面。根据敏感性测算，按照假设的1亿资金规模进行打新，年化打新收益率预计分布在7%-21%之间。

在此提醒广大投资者，全球疫情反复，投资市场充满不确定性。在参与北证A股打新的需警惕流动性风险以及上市公司业绩修正带来的风险。

（文章来源：安信证券，原标题：新三板主题报告北交所扬帆起航，打新机会值得关注）