赶场新三板：四指标帮你选产品

【每日经济新闻博客报道】新三板，这个被誉为“中国版纳斯达克”的新兴市场，正逐渐成为投资者瞩目的焦点。作为投资者，你是否对新三板的巨大潜力感到心动？你是否想布局新三板估值提升、交易机制完善、转板制度升级带来的机遇？今天，《每日经济新闻》为你带来最实用的新三板产品挑选指南，让你轻松洞悉市场，选择适合自己的投资产品。

在众多的新三板产品中，如何挑选适合自己的投资产品呢？《每日经济新闻》携手公募和私募基金专业人士，为你揭示挑选新三板产品的两大核心指标。

指标一：管理机构的投研能力

新三板市场的复杂性要求管理机构必须具备卓越的企业投资价值辨别能力。投研能力的强弱对新三板产品的收益产生巨大影响，是投资者在挑选产品时最需要重点考察的因素。九泰基金产业投资部总经理郑立昌强调，选择新三板产品时，首要考虑的是管理机构的实力，包括产品管理人是否具备新三板投资和管理经验，以及他们的投资能力是否契合新三板产品的特性。而不同于投资A股的公募基金，在新三板产品中，基金经理的权重占比相对较低，团队的投研实力更为关键。

郑立昌进一步指出，新三板市场的特殊性使得投资难度增加。企业经营存续期满两年即可登陆新三板，这增加了投资的不确定性和风险。未来新三板市场将分为不同的层次，投资价值的判断更加复杂。辨别具有投资价值的企业变得尤为重要。具备一级和二级市场经验的机构将更具优势。呈瑞投资新三板投资经理杨类禹也强调了管理机构经验的重要性。

指标二：产品投资范围

目前市场上的新三板产品范围多样，主要包括投资于采用做市商机制的企业、投资于初期或做市之前的企业以及通过FOF基金分散风险的私募产品等。投资者在选择产品时，需要明确产品的投资范围，了解产品的风险和价值。部分新三板投资产品投资于未挂牌企业以期享受挂牌后的估值溢价，但这需要考察投资团队的PE投资经验和理念。而投资于采用做市机制的企业则可能面临估值上的挑战。投资者需要根据自己的风险承受能力和收益预期来选择合适的投资范围。

挑选新三板产品并非易事，需要投资者具备敏锐的市场洞察力和丰富的投资经验。但只要我们掌握了正确的挑选方法，就能轻松应对这个充满机遇和挑战的市场。《每日经济新闻》将持续关注新三板市场的动态，为广大投资者提供更多有价值的信息和建议。让我们一起前瞻布局，共享新三板的制度红利吧！郑立昌认为，针对投资策略的选择，投向未挂牌的新三板企业风险与收益并存，其中风险更大，收益也相对更高；而选择做市商做市企业则相对稳健，风险和收益都会较低。

在考虑投资范围时，除了策略选择，投资者还应深入研究产品本身的条款。例如，管理团队是否承诺认购部分资金，以及在出现亏损时是否有优先补偿机制。以《每日经济新闻》报道的天风同安-天时2号资产管理计划为例，该计划区分了优先资金和劣后资金，其中劣后资金由天风证券自有资金组成。这种结构确保了B级资金在先行承担净值下行风险，只有在B级资金全部亏损完毕后，A级的优先资金才会受到亏损影响，从而在一定程度上保障了投资者的利益。

投资者在决策时，还需关注产品所投资的阶段和行业，并详细了解管理团队的历史业绩。

对于投资者而言，流动性是一个非常重要的指标。百万元的投资额并非小数目，因此产品的流动性（即产品期限）成为投资者关注的重中之重。目前市场上的新三板产品通常采用3+2模式，即可能封闭5年，期间不允许投资人退出，导致产品流动性较差。有些产品虽然允许中途退出，但要收取赎回费。为了应对这一问题，部分公募和私募产品在设计时就充分考虑到流动性因素。例如，九泰基金推出的产品封闭期限只有1年半，而财通基金的新三板产品期限设定为2+1年，也有可能提前结束，以加大流动性并保障产品收益。财通基金还计划推出一款发行期限为1+1年的新三板产品。私募少数派目前正在发行的新三板产品存续期长达20年，每半年开放一次。

同安投资新三板投研中心主管邢媛强调，新三板的特殊性导致一般产品具有较长的存续期，且通常属于封闭性产品。当产品存续期间较短或允许中途赎回时，会对流动性较低的新三板股票产生冲击，增加成本并可能导致末期回撤大幅上升。在选择新三板产品时，券商做市商的优劣、结构化产品中券商资本金是否参与以及投资标的本身的优劣都是重要的决策指标。

随着新三板交易制度的逐步完善和流动性的改善，新三板产品的投资期限也有望缩短。

在费用方面，新三板的投资虽然门槛较高，但产品费用同样不能忽视。一般包括固定管理费、托管费、投顾费等。据了解，业绩报酬通常为20%，业绩基准为6%-8%。费用收取也有分段情况，如某些产品在投资者年化收益低于8%时不收取费用，在8%-10%之间时只给予8%的收益，而高于10%则提取20%作为业绩报酬。

投资者在挑选新三板产品时，还需注意一些细节，例如有些产品会收取认购费，这种费用主要用于覆盖销售成本。在税费方面，投资者应注意某些产品并不代扣代缴个人所得税。

投资者在选择新三板产品时，应根据自己的风险偏好、流动性需求以及投资期限去挑选。例如，如果投资者不希望长时间持有资金，可以选择流动性较好的产品；如果希望分散风险，可以选择FOF基金；如果追求高回报并愿意承担更多风险，可以选择投资早期项目的产品。但邢媛提醒，由于新三板投资门槛高、信息披露程度低、流动性差、价格弹性大，不建议资本金与交易时间较短的投资者参与。