首席视野瑞银汪涛：7月宏观数据前瞻增长动能放缓、PPI居高不下
凤凰网港股数据前瞻：七月增长动能分析
七月，国家统计局发布的制造业PMI数值下滑了0.5个百分点至50.4，新订单与生产量指数同步下滑。结合高频数据监测和每日经济活动追踪，我们预测，国内经济在七月可能面临增长动能略有放缓的局面。高温、多雨、洪涝灾害等不利天气因素可能对工业生产造成压力，而疫情的反复也可能导致经济活动限制收紧，对消费，特别是服务类消费产生影响。
政治局会议为下半年设定了政策基调。会议未再提及“不急转弯”，意味着宏观政策的收紧已基本结束。预计地方债券发行和预算内投资将加速，但对债务的严格管控可能会限制基建投资增速的改善空间。央行可能会降准，但不会降低政策利率。会议强调纠正运动式减碳的做法，有助于降低下半年上游产品生产被大幅压降的风险。
预计下半年GDP同比增速受基数影响有所放缓。我们已将2021年全年GDP增速预测下调至8.5%。下半年，高基数可能拖累出口同比增速放缓至10%左右，消费恢复需要时间，房地产活动可能同比下跌。由于局部地区的洪涝灾害和疫情反弹，三季度经济增长可能承受一定压力。
详细来看7月的数据，制造业PMI进一步下滑，新订单、新出口订单指数和生产量指数均有所下降。受高温多雨、洪涝灾害等因素影响，建筑业商务活动指数回落，而服务业商务活动指数则在暑期消费等因素的带动下小幅上升。航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数上升，而货币金融、保险等行业则下降。
对于即将公布的7月宏观数据，我们估计工业生产同比增速可能放缓至7.8%左右，较2019年同期增幅收窄。房地产销售同比下跌，新开工可能同比下跌8-10%，房地产投资可能和去年同期持平。受到局部地区恶劣天气的影响，相关地区的消费，尤其是旅游、外出娱乐、服务类消费可能面临压力。
七月的数据展现出一些挑战与压力，但我们仍需关注未来的经济走势和政策调整，以全面评估经济增长动能的变化。【经济洞察】七月宏观经济数据及展望
随着7月的落幕，一系列宏观经济数据逐渐浮出水面。在这之中，我们看到了固定资产投资、出口、CPI、信贷等关键指标的动态变化，它们共同描绘出当前经济的面貌。接下来，让我们一起深入这些数据的背后含义，并展望未来的经济走势。
在固定资产投资方面，7月的增速有所放缓，预计降至5.4%。其中，地方专项债券的新发行量减少，可能导致基建投资零增长。尽管制造业投资有所增长，但房地产投资的持平也影响了整体固定资产投资的增长。尽管如此，年初至今的整体固定资产投资增速仍达到11.3%，显示出经济的稳健性。
出口和进口方面，受全球疫情的影响，7月的新出口订单指数有所下滑。尽管欧元区PMI创下了多年新高，但全球贸易环境依然复杂多变。韩国进出口数据的波动也反映了这一趋势。我们的估计显示，7月出口同比增速可能放缓至24%，而进口增速依然保持强劲，达到38%。
在物价方面，CPI同比增速预计小幅走弱至1%，而PPI同比增速则小幅上升。上游价格的逐渐传导以及食品价格的下跌共同影响了CPI的变化。而高频数据显示的主要生产者价格环比上涨则推动了PPI的上升。
信贷方面，整体信贷增速有所放缓，信贷脉冲跌幅扩大。7月的新增人民币贷款略高于去年水平，但债券和企业债券的净发行量有所下滑。影子信贷规模的下跌也影响了整体信贷的增长。
外汇储备方面，7月的规模预计增加250-300亿美元。尽管资本外流压力略有上升，但主要储备货币汇率变动带来的估值收益以及发达经济体债券收益率的下跌带来了额外的估值收益。
政治局会议传递出的信息表明宏观政策收紧已基本结束，但监管收紧可能仍会继续。尽管希望维持或强化部分领域的公益属性，但整体经济并不一定会全面转向。预计下半年的GDP同比增速会有所放缓，受高基数和局部洪涝灾害的影响，三季度经济增长可能面临压力。
在全球经济的大潮中，亚洲尤其是中国，展现出了独特的经济活力和巨大的潜力。作为瑞银投资研究部的核心团队，我们深感荣幸能为您解读这一时代的经济脉搏。
汪涛，作为亚洲经济研究主管、首席中国经济学家，凭借深厚的经济学理论功底与多年实战经验，对中国经济有着独到见解。而张宁，作为资深研究员，其在数据分析和市场趋势预测方面有着卓越的才能。
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在全球经济不确定性增强的背景下，中国经济展现出了稳定的增长态势。瑞银投资研究部对中国经济的未来发展充满信心。汪涛强调：“中国经济的增长不仅仅是数量的扩张，更是质量的提升。”而张宁则从市场角度分析，指出中国消费者的需求升级以及企业创新能力的提升，是推动中国经济持续发展的关键因素。
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