长城基金曲少杰：港股后续走势关键看盈利

近期港股走势呈现一定的回调态势，尽管股指下跌，但南下资金却持续净流入，甚至出现越跌越买的迹象。在这样的市场波动下，聪明资金选择投资港股的逻辑究竟何在？长城基金的曲少杰对此有着独到的见解。

曲少杰认为，A股在MSCI中的比重增加，不仅不会削弱港股市场上的优质投资机会，反而可能带来更多的投资机会。他认为，资本市场开放过程中，外资占比的提升是市场发展的必然规律。海外机构资金倾向于购买A股中的优质蓝筹股和独特标的，而港股市场同样拥有独特的投资机会。A股比重的增加并不意味着港股机会的减少。

那么，A股入摩是否会削弱港股投资机会呢？曲少杰表示，海外机构资金更注重投资标的的核心竞争力与性价比。对于同一支在两个市场都上市的公司股票，如果港股的估值相对更低，投资者可能会更倾向于投资港股。以境外保险资金为例，他们通常非常重视分红。在某些情况下，持有H股的股息率可能是持有A股的两倍。投资者可能会更倾向于选择投资港股。曲少杰长期看好港股市场，并建议投资者进行资产配置时要注重多元化，以规避汇率波动和分散贸易冲突等因素的影响。他认为港股是一个合适的投资选择。至于为何A、H股的估值水平存在巨大差异这一问题上，曲少杰认为这与两地市场的投资者结构、投资理念以及市场隔离等因素密切相关。港股市场中机构投资者占比较大，他们更看重业绩和企业的长期发展前景；而A股市场散户交易占比更高，散户的投资行为更容易追逐短期的股价价差。这种差异导致了同一支股票在不同市场的估值差异问题。“如果一个企业的业绩确定性很强，拥有出色的盈利能力、良好的公司治理结构和良好的长期发展能力，那么投资者会给予相对较高的溢价。”曲少杰强调说。最后关于港股后续的走势驱动力问题，曲少杰认为盈利依然是关键因素。他指出，尽管港股恒生指数近期在两万八千点关口附近波动较大，但未来的走势仍然取决于企业的盈利表现和市场环境的发展变化。因此投资者应该密切关注企业的盈利情况以及市场动态信息做出投资决策。总之曲少杰的观点深入透彻为投资者提供了宝贵的参考意见。在面临复杂多变的投资环境时他强调了多元化配置的重要性并指出盈利依然是关键的投资驱动力。对于港股未来的走势他保持乐观态度并提醒投资者关注市场动态信息做出明智的投资决策。这样的见解无疑对广大投资者具有重要的指导意义。曲少杰指出，纵观恒生指数的长期走势，熊短牛长的格局始终不变。尽管恒生指数在不断创出新高，但经过最近的市场调整，港股的估值依然处于历史低位，展现出其独特的配置价值。

曲少杰分析，从短期看，港股市场过去一年受到内地经济去杠杆、经济降速和贸易冲突等多重因素的影响，经历了一轮熊市调整，调整幅度约26%。尽管最低时的PE（TTM）大约是9倍，但今年一季度港股市场迎来了估值修复行情。在冲击3万点的过程中，受到贸易冲突升级的影响，市场顺势调整，当前估值大约在PE9.7倍左右，显示出其估值优势。

他进一步深入剖析了港股股票估值中枢提升的原因。一方面，企业盈利增速的提升是估值上升的重要驱动力。港股市场包含的企业业绩并不完全受内地经济影响，如香港企业以及新加坡、澳门等地企业，其业绩增长相对稳定。对于中资股部分，今年盈利总体增速预计会有所回升，良好的盈利增速自然为估值提升提供了空间。

另一方面，资金的流向，包括南下和东进资金，直接影响了估值中枢。曲少杰认为，今年国内货币政策的宽松将会产生双重影响：一是企业融资成本下降，企业盈利增加；二是会引发资金流入资本市场，南下资金将持续增加。在全球范围内，中国经济增速依然强劲，而美国可能正处于经济周期的高点下降阶段。这使得部分欧美资金可能会转向新兴市场，考虑权益资本收益率的情况，这部分资金可能会流入港股市场，进一步提升估值中枢。当前低估的状况可能就是一个非常好的战略投资机遇。

曲少杰强调，对于港股后续的走势，核心在于企业盈利的复苏情况。他分析称，2018年恒指盈利增速为7.1%，而今年市场预计将达到10%左右。企业盈利触底回升，这对下半年港股市场的继续回升充满信心。在曲少杰看来，经过一段调整期后，港股市场有望再次展现其活力与潜力。

曲少杰对港股市场的看法充满乐观与信心。他认为，在全球经济环境下，港股市场仍具有强大的吸引力，并展现出独特的配置价值。对于投资者而言，这是一个值得关注和投资的领域。