融信中国的“千亿焦虑” 负债率高 成本急速上涨

融信中国（股票代码：03301.HK）于3月22日在香港举行了盛大的业绩发布会。公司***、执行董事兼行政总裁欧宗洪，携手两位大将执行董事曾飞燕及张立新，向广大投资者展示了过去一年的辉煌成绩单。

业绩报告显示，融信中国在2018年成功跨越千亿房企的门槛，销售额突破千亿元大关，实现了令人瞩目的增长。尽管公司在降低负债率方面取得了显著成效，但仍然面临着毛利率和净利润率偏低、成本快速上涨以及负债高企的挑战。

在业绩的辉煌背后，融信中国的成本结构发生了显著变化。报告显示，销售成本、行政开支及财务费用均有不同程度的上升。其中，销售成本增加了约3.89%，行政开支增长了约53.04%，财务费用更是增长了惊人的20.72倍。这些费用的增长比例与同行业相比处于较高水平，显示出公司在运营和财务方面的压力。

针对这些费用的增长，同策研究院总监张宏伟认为，企业在面临融资困难的市场环境下，融资成本增加是正常现象。上海中原地产分析师卢文熙也指出，融资成本增加是整个行业的外部客观因素所致。他也提到，营销成本的增加表明公司在营销方面承受了一定的压力。

成本上涨也导致了融信中国的各项经营指标增速的放缓。与同行业相比，公司的净利润率和毛利率水平较低。尽管面临这些挑战，融信中国在短短三年内便实现了从百亿房企到千亿元的跨越，展现了其强大的扩张能力。

年报显示，融信中国在2018年取得了显著的土地储备，覆盖了全国39个城市，项目达到154个，总土地储备面积约2542万平方米。值得注意的是，公司近年来拿下了一些地王项目和高价地，这可能会成为未来发展的负担。

在扩张的融信中国的债务状况也备受关注。尽管公司的净负债率有所下降，但仍然远高于行业平均水平。投资者和业内专家对融信中国的负债率和现金流状况颇为关注。年报显示，公司的长期和短期债务规模较大，但货币资金基本能够覆盖短期债务。

值得注意的是，在年报发布前几个月，融信中国频繁高利率发债，这让市场对其财务状况产生了质疑。尽管如此，融信中国依然在不断努力改善其财务状况，并寻求在行业中持续稳健的发展。融信中国在过去的一年中取得了显著的成就，同时也面临着一些挑战。展望未来，公司需要继续优化成本结构，加强财务管理，并寻求在竞争激烈的市场环境中持续稳健的发展。融信中国近期在债券市场上的动作引起了广泛关注。该公司接连发行了多笔美元优先票据，展示了其强烈的融资需求。

2月26日，融信中国发布公告，宣布发行了到期日为2022年的美元优先票据，金额高达3亿元，利率为10.5%。而在短短的几周内，也就是在2月19日，融信再次发行了一笔总额为2.07亿元的美元优先票据，利率定为较高的11.25%。追溯至2018年12月20日，融信中国发行了一笔两亿元的美元优先票据，同样采用了较高的利率，即11.5%。这一系列动作无疑显示了融信中国在融资方面的强烈需求。

与此与其他同期的发债企业相比，融信的利率显得较高。例如，同期的融创利率为7.875%，绿城中国为5.99%，世茂房地产更是低至4.65%。就连与融信规模相当的正荣地产(6158.HK)和中国奥园(03883.HK)，其发债利率也相对较低，分别为9.8%和7.95%。与自身过去几年的情况相比，融信中国的融资利率也有明显的提升。自2016年上市以来，融信共发债7次，发行优先票据5次，累计融资98亿人民币。而在早期，如2016-2017年，其利率普遍维持在6-7个百分点之间。但从2018年开始，融信所发行的优先票据利率均有所提高。

对于这一现象，易居研究院的总监严跃进认为，企业频繁高利率发债既体现了其良好的融资能力，也表明企业希望通过融资缓解资金压力。对此，融信中国在回应《投资者网》时表示，自2019年以来，房企一级市场的融资需求持续扩大。公司积极把握融资窗口期，以合理成本进行融资，意在改善债务结构。融信还表示，近段时间的融资成本稳中有降，并未出现上升态势。

值得注意的是，在2018年，融信实行了上市以来的分红，以0.365港元/股向股东派息。有观点称，房企的年终分红反映出现金流的充裕以及无短期债务压力。以16.11亿的总股本计算，融信的分红数额并不大，仅为5.88亿港元。

这一连串的融资活动和分红举措展示了融信中国在当前市场环境下的运营策略。其在融资方面的积极行动以及分红的举措都反映了公司的经营状况和市场动向。（文章来源投资者网）