反思杠杆基金：风险测评不清 交易制度监管待完善

随着杠杆基金在跌宕起伏的A股市场中的活跃表现，投资者们正经历着一场心跳游戏。近期，宝盈基金打新杠杆专户爆仓***持续发酵，本周又有大批公募分级基金在巨震中倒下，引发市场广泛关注。杠杆基金，作为一种高风险的投资工具，其参与者却以投资经验匮乏的散户为主。

杠杆打新并非稳健获利之道。2015年打新市场的持续升温催生了杠杆打新专户的发行热潮。当时，中小投资者急于通过杠杆投资工具享受新股盛宴。即便是选择“稳健”投资杠杆打新专户的投资者，在极端行情下最终也难逃巨亏的命运。宝盈基金的几只打新专户在股市流动性危机和IPO暂停的双重压力下爆仓，就是最好的例证。这些专户设有高杠杆，看似能放大“无风险收益”，实则暗藏极大隐患。

除了杠杆专户，分级基金也是散户追捧的对象。在牛市背景下，不少基金公司靠发行分级基金规模暴增。很多投资者只是受到杠杆诱惑，并未真正了解分级基金的交易规则，导致在股灾期间资金巨亏。对于高风险带有性质的B类份额，往往不被机构投资者所追捧，其主力持有者大部分都是些投资经验匮乏的散户。当分级基金遭遇过山车行情时，很多不明交易规则的投资者受到高溢价套利的诱惑，最终血汗钱被轻易蒸发。

投资者一次次用真金白银换来的教训证实，未深入了解投资风险和交易规则往往是造成巨亏的根源。投资者在购买杠杆基金或分级基金时，必须清楚自己的风险承受能力，不要被市场的热点和利益所迷惑。基金公司也有责任对投资者进行风险教育和规则说明，避免投资者因不了解情况而盲目投资。

资本市场的投资从来都是风险与机遇并存，投资者应该保持理性，不要被市场的短期热点所迷惑。在追求高收益的更要注重风险管理和资产配置。作为投资者，必须时刻牢记“买者自负”的原则，谨慎投资，理性决策。只有这样，才能在风云变幻的资本市场中立于不败之地。在投资领域，分级B似乎是一个充满诱惑的“杠杆玩具”，轻易就能吸引投资者的目光。只要投资者对某一板块或指数有独到的见解，并在牛市期间果断买入，可观的收益便触手可及。这个看似容易上手的投资品种，背后却隐藏着巨大的风险。

赵荣春，钱景财富CEO，为我们揭示了分级基金的真实面目。分级基金与其他杠杆产品不同，虽然投资门槛不高，但投资者的素质和能力要求却非常高。由于其产品结构设计复杂，普通投资者往往难以理解和掌握。大多数投资者只看到高收益的诱惑，却忽视了其中的风险。

近期，A股市场的剧烈震荡再次引发了一波分级基金下折潮。根据集思录网站的实时数据，已有部分分级基金触发了下折机制。专家提醒，市场动荡期间，投资者应特别警惕已下折的杠杆基金，避免盲目购入。

监管层在面对去年股灾期间的分级基金下折潮导致的投资者巨亏，已采取了一系列措施防控风险。分级基金和杠杆专户的交易制度以及投资者教育仍存在缺陷，有待进一步完善。

赵荣春进一步指出，杠杆基金应被严格定义为高风险品种，并设置较高的投资者门槛。基金公司应加大对投资者的教育力度，使投资者充分了解杠杆基金的风险和投资技巧。监管机构也应及时完善分级基金的交易制度，以更好地保护投资者利益。

刘豫，格上理财研究员，也强调了投资者教育的重要性。她认为分级基金的复杂设计更适合专业的机构投资者，普通投资者很难理解其中的风险。基金公司应向投资者充分解释和说明产品的收益分配机制，并提示相关风险。

著名经济学家宋清辉也警告说，杠杆基金是个风险巨大的投资工具，对于没有经验的投资者来说，投资杠杆基金需要极高的“择时”素质。否则，一旦对市场方向判断错误，就会放大损失。

目前，分级基金下折潮所暴露的制度缺陷也引起了广泛争议。例如，分级基金设定的下折阈值过低，导致分级B份额在下跌中的净值杠杆不断增大，风险收益特征严重不对称。分级B份额投资没有相应的投资者适当性准入门槛等问题也亟待解决。

分级基金虽然具有吸引力，但投资者在投资前必须充分了解其风险和投资技巧。基金公司应加强投资者教育，帮助投资者理解产品的真实面貌。监管机构也应完善相关交易制度，以更好地保护投资者利益。