江中“落袋”华润医药 否极泰来？

近日，华润医药（股票代码：3320.HK）宣布，将以每股25.03元的要约价，对江中药业（股票代码：600750.SH）发起收购要约，计划收购约占总股本高达约占总股本的56.97%，总计代价约为人民币高达约人民币高达人民币42.78亿元。这场收购对于江中药业来说是其第二次重大的改革契机。

交易架构清晰明了，华润医药与江西省国资委已经签署合作协议，计划通过增资方式取得江中集团不低于51%的股权，从而成为其控股股东。江中集团作为江中药业的第一大股东持有其约持有的股权，在交易完成后，华润医药将成为间接持有江中药业的超过百分之三十的股东。这不仅仅是一场资本的运作，也是对未来企业发展的深思熟虑和战略选择。接下来我们来一下这场交易的背后原因。

《江中药业的跨界保健品征途：失败与新生》

江中药业，一家主营药品的企业，面临市场增长的瓶颈，为了寻求新的增长点，毅然跨界保健品市场。从江中在2007年推出的“初元”系列，到后来的参灵草和朴卡酒，无一不显现出公司向高端市场扩展的雄心壮志。理想的五年计划最终未能如愿实现。

尽管公司在广告宣传上投入巨大，但在“三公”消费的影响下，高端市场的扩张并不顺利。销量节节下滑，而车间器械的折旧却在年年计入，使得公司不得不面对现实，宣告跨界保健品计划的失败。

失败并非终点。2017财年，虽然保健品及其他业务板块的收入仅占总营收的15.77%，占比偏小，但这也是江中药业寻找新的增长点的契机。这时，华润医药的出现，为江中药业带来了新的希望。

华润医药作为央企，背后有国资委的支持，其资质和信誉都无需置疑。其工商业一体化的大型集团模式，各个板块都有所覆盖，业务上的战略帮助会比之前的大连一方集团更加恰当。华润医药拥有全国近800家的连锁药房，与终端的无缝衔接，无疑会对江中的OTC、保健品销售增长带来帮助。

此次收购价格合理，对照江中药业的每股收益，估值处于低位。且华润医药账上有足够的资金进行收购，能够增厚业绩。收购后，江中药业将成为华润医药下的第四个药品上市平台。

收购后的业务链条重合问题也不容忽视。同是做OTC的华润三九和东阿阿胶，以及同做保健品的江中药业，都将面临市场划分的问题。而江中药业的健胃消食片所在的胃药领域，与华润三九的重点覆盖领域重合。参灵草等保健品的定位也与东阿阿胶的市场地位重合。如何处理同业竞争问题，将是华润接手后面临的一大挑战。

江中药业的转型之路虽遇挫折，但并非没有出路。在寻找新的增长点的过程中，华润的出现为其带来了新的机遇和挑战。如何整合资源，优化业务结构，实现协同发展，将是江中药业未来的关键。此次收购不仅是江中药业的新生，也是华润医药进一步拓展市场、增强实力的战略布局。江中药业，作为江西省国资委旗下唯一的医药上市平台，具有显著的标杆意义。近期，华润集团的加入无疑给这家企业注入了新的生机与活力。这场战略合作不仅仅意味着资本的融合，更预示着未来在多个方面可能获得的强大支持。对江中药业而言，这无疑是一笔划得来的买卖。

复牌后的江中药业，其增长势头无疑是可预见的。华润集团旗下的三大A股上市主体东阿阿胶、华润三九、华润双鹤，市值均超过200亿，这一强大的资本背景使得江中药业的未来发展充满了巨大的想象空间。

任何合作都不会是一帆风顺的，江中药业与华润集团的合作也不例外。目前面临的一大挑战便是同业竞争的问题。这个大难题像一块石头压在人们的心头，不禁让人好奇老大哥如何巧妙解决。但可以肯定的是，对于华润集团而言，接纳江中药业这个新成员无疑是明智之举。我们可以期待，随着江中药业新定位的明确，将迎来真正的拐点，展现更加光明的未来。

未来的路途中，江中药业将会搭乘华润集团这艘强大的资本巨轮，共同医药行业的无限商机。在双方共同努力下，相信会创造出更多的惊喜和成果。这场跨界的合作，必将引领医药行业的新一轮变革，共同书写辉煌的未来。我们期待着江中药业在新的征程中，展现出更加耀眼的光芒。