崔永元又发微博 华谊兄弟紧急澄清：没偷税、没套现

崔永元再次在微博上发声，引发了广泛关注。与此华谊兄弟公司陷入了舆论的风波之中。（股价涨跌情况：跌幅3.25%，股价6.85元）

华谊兄弟最近可谓是祸不单行。一方面，“阴阳合同”***仍悬而未决，另一方面，公司过去高价收购明星壳公司也持续引发市场不满。近日，华谊兄弟因一则股权质押公告再度被推上风口浪尖，市场传闻称其实际控制人王忠军、王忠磊兄弟通过质押套现跑路。

尽管午后公司有回应消息出来，但市场并不买账，股价继续下跌。今日收盘后，市值已缩水57.71亿元，较20天前减少了近三分之一。华谊兄弟紧急澄清，股权质押融资是常态，并不代表不看好公司未来，实控人自2014年以来未减持过公司股票，反而增持了约6.4亿元。

这些澄清似乎并未能挽回市场对华谊兄弟的信心。市场人士分析认为，华谊兄弟业绩内生增长乏力、收购项目商誉高企，才是股价连续大跌的主因，“阴阳合同”***和股权质押跑路***只是。

实控人王忠军今日亲自发声，通过信件对依法纳税、股权质押、投资并购、商誉等问题进行了回应。上市公司也发布了相关公告。尽管华谊兄弟一再强调旗下艺人合法纳税、收购项目业绩完成率极高，但市场对华谊兄弟的信任度仍然缺失。

关于股权质押***，王忠军及兄弟王忠磊确实质押了大部分股票。这仅仅是股东融资的一种常见方式，用于项目投资及股权投资，注入新的活力以引领行业发展。他们一直关注各个行业的创新发展，并希望这些领域可以与上市公司有更好的联动，促进华谊兄弟的整体发展。

尽管华谊兄弟试图通过各种方式澄清和回应，但股价仍在不断下跌，创下近年来新低。与此公司的经营业绩并不理想，很大程度上依赖于非经常性损益(投资收益)来支撑。过去几年，扣除投资收益等非经常性收益后，华谊兄弟几乎没有盈利。在这种情况下，公司仍然坚持投资扩张的策略。看来对于华谊兄弟来说，要想扭转股价下跌的趋势，必须解决其业绩内生增长乏力的问题。重塑商誉与明星壳公司：华谊兄弟的并购之路

在华谊兄弟的账本上，商誉依然占据30.47亿元的显著位置。商誉，这一会计术语背后的含义，是资产价格超过净资产的差额，代表着资产未来的盈利能力。这一数字对华谊兄弟来说，相对于其净资产仅占30.75%，在影视行业中处于中等水平。

华谊兄弟一直通过并购来扩展其业务版图，而商誉则是这些并购产生的伴随效应。公司坚信，随着被并购项目的发展，这些企业可以在更广阔的平台获得更大的发展机遇。市场关心的并非此，而是这些并购是否物有所值，特别是在收购明星的壳公司后，能否持续创造价值。

过去几年，华谊兄弟收购了冯小刚、张国立以及李晨等明星的壳公司，绑定了一系列的业绩对赌。市场对这种收购模式提出质疑：一旦业绩对赌期满，这些明星壳公司是否能继续创造价值？如果不能，那么这些商誉就可能成为公司的负担。

以华谊兄弟收购冯小刚的东阳美拉为例。当时，东阳美拉的未经审计的资产总额仅为1.36万元，负债总额却达1.91万元，所有者权益为-0.55万元。华谊兄弟却以10.5亿元现金收购了其70%的股权。这种收购行为引发了不少争议，因为从数字上看，这更像是一种投资而非真正的商业交易。

同样被收购的壳公司还包括浙江常升影视制作有限公司以及浩瀚影视娱乐有限公司等。这些公司的共同特点是：明星以其个人IP作为公司的核心资产，承诺在未来几年内实现一定的利润增长。市场对这种承诺持怀疑态度，特别是在业绩对赌期满后，这些明星是否能继续为公司创造价值尚不确定。

市场担忧的是，如果明星不再为公司创造收益，那么这些商誉就可能变成坏账。理论上，明星可能会通过巧妙操作获取高额利润甚至净赚几亿。但这一切都是未知数。然而王忠军表示，“文化行业轻资产重人才”，公司通过并购绑定人才是公司长期发展的策略之一。他认为东阳美拉的公司价值已经大幅增长。但是市场对未来的业绩如何仍持观望态度，《手机2》的票房能否成为扭转局势的关键因素值得期待。华谊兄弟的商誉问题将持续考验公司的运营能力和市场眼光。