PE热衷新三板挂牌：15倍估值恐酿泡沫

新三板迎来第五家PE机构明石创新投资公司的加入。全国股转系统近期公示了其挂牌文件，计划同步开展定向增发，募集资金不超过70亿元人民币。至此，新三板已经迎来了包括九鼎投资、中科招商、硅谷天堂、同创伟业在内的五家PE机构。

PE/VC机构及其所投企业都被新三板的“纯正市场因素”所吸引。除了自身挂牌外，它们正在加快推动所投企业登陆新三板。新三板已成为私募股权朋友圈的热点话题。嘉御基金董事长卫哲在投中集团“2015中国投资年会”上表示，新三板目前的制度设计优于许多其他市场，但其成长需靠自身力量，不应过分强加压力。

新三板已成为PE退出的重要渠道。私募股权业内人士普遍认为，新三板是国内多层次股权市场中唯一真正市场化的场所，实行完全注册制。各PE机构都在积极推动所投企业在新三板挂牌，这不仅有助于后续融资，还能加速企业的规范化进程，为进入主板市场做好准备。

同创伟业合伙人唐忠诚表示，他们的投资标的企业中很大一部分将逐步在新三板挂牌，因为这不仅有助于企业融资，还能为拟上主板的企业提供很好的过渡。而对于很多PE来说，新三板也是一个方便的退出渠道。达晨创投执行合伙人、总裁肖冰表示，在新三板的做市商制度下，他们已经实现了股票的卖出，虽然流动性不如主板，但也是一个不错的退出渠道。

在新三板市场火热的当下，一些PE对新三板可能存在的泡沫表示了谨慎的态度。歌斐资产管理合伙人洪伟力认为，新三板是一个机遇与挑战并存的市场，企业需要仔细甄别。软银中国资本主管合伙人华平提醒，新三板上的企业良莠不齐，投资者一定要谨慎选择。

针对降低新三板投资门槛的问题，私募股权人士也提出了自己的看法。澳银资本执行总裁熊钢认为，新三板的投资风险较高，一般投资者需要谨慎对待。卫哲则从维护新三板市场长远发展的角度建议，不要降低投资者门槛，他认为高的投资者门槛有利于新三板的成长，有利于专业投资人区分优秀和不优秀的公司。如果门槛过低，可能会吸引大量散户进入，积聚大量风险。

新三板作为私募股权的重要退出渠道，正在受到越来越多的关注。但与此投资者也需要谨慎对待其可能存在的风险，区分优秀企业与非优秀企业。在新的市场环境下，理性投资、谨慎决策才是关键。卫哲对于新三板市场的见解独到而深刻。他提出，散户若想要参与新三板投资，完全可以选择投资新三板的众多公募、私募基金。这样的建议为投资者们开辟了一条明确且富有潜力的路径。

关于市场热切期待的转板机制，卫哲则持不同观点。他指出，如果新三板制度已经足够优秀，那么为何要转板？为何要去一个可能受到限制和束缚的地方？卫哲认为，新三板有无未来，关键在于是否能吸引并留住优秀的企业和投资者。如果一个交易市场无法留住优秀的企业，那么这个市场就会失去活力和希望。他呼吁，应该让优秀的新三板企业、投资者留在这个平台，共同创造更多的机会和价值。

卫哲还强烈建议尽快推出竞价交易。他认为，新三板目前只有协议转让和做市商制度，这对市场来说是不公平的。市场应该有选择交易模式的权力，包括竞价交易。但与此也不应忽视做市商制度的价值。卫哲坚信，市场会通过自身的优胜劣汰机制，最终选择出最适合自己的交易模式。这样的市场才是健康、活跃和富有生命力的。

卫哲的观点充满智慧和远见。他不仅对新三板市场的现状有深入的理解，也对未来的发展充满了期待。他的建议对于促进新三板市场的健康发展，无疑具有重要的参考价值。我们期待在新三板市场的改革进程中，能听到更多这样有、有远见的观点和建议。