华致酒行二度冲刺IPO 大股东频繁资金拆借旧疾难消

五年后的华致酒行再次冲击A股市场

实习记者周与琴报道，随着白酒业的繁荣，华致酒行作为其中的佼佼者备受瞩目。随着其拟在深交所创业板公开发行股票的消息传出，其关联交易等问题再度受到市场关注。业内人士表示，尽管过去五年有所改进，但华致酒行的未来经营仍面临不确定性。

华致酒行的历史可以追溯到金六福的创业历程。如今，吴氏旗下的华致酒行准备再度向资本市场发起冲击。此次IPO拟募集资金用于营销网络建设、产品研发中心建设和信息化营销系统建设等。过去曾困扰其上市的关联交易问题再度浮出水面。业内人士指出，华致酒行的关联交易问题可能会对其未来经营带来不利影响。

华致酒行的销售过度依赖白酒产品。报告期内，白酒类产品的销售占比超过九成且逐年递增。业内人士担忧，如果白酒市场环境发生重大变化，如重要品牌白酒供给不足或消费者饮用习惯改变等，将对华致酒行的经营业绩产生不利影响。该公司对茅台和五粮液的采购依赖度极高，若这两家公司的经营环境、生产状况、营销策略等发生重大变化，将会对该公司产生重大影响。作为销售型企业，华致酒行无法直接控制上游产品品质和流动环节的真伪，存在一定的经营风险。

除了关联交易和销售依赖问题，华致酒行的资产流动性也欠佳。虽然报告期末的流动比例看似充足，但实际上随着业务的增长，应收账款规模相应增加，占营业收入的比例逐年上升。预付款项也占用了大量的现金流量。这些问题可能会影响到公司的经营稳定性和持续盈利能力。

该公司2016年末的预付款项相比2015年末竟然跃升了3.24亿元，增长幅度高达惊人的147.38%。这一数额的增长，让人不禁好奇其背后的原因。

深入分析其财务报告，我们发现该公司各期末存货的账面价值也十分引人注目。报告期内，存货账面价值分别为11.99亿元、10.25亿元和8.08亿元，占流动资产的比重高达68.22%、56.13%和37.62%。显然，存货占据了该公司大量的流动资产。尽管存货周转率有所提升，但与行业平均水平相比，仍显得较为逊色。这使得人们开始质疑该公司的资产流动性。

值得注意的是，该公司还依赖于大量的补助来维持营业外收入。报告期内，补助金额分别为1011.03万元、1256.90万元及1781.75万元，占营业外收入的比例波动较大，从-8.95%到34.25%再到13.04%。一旦除去补助，该公司的利润将受到较大影响，现金流入也将大幅减少，这无疑加大了公司的流动性风险。

该公司在过去几年中一直存在的关联交易问题也值得关注。早在五年前，关联交易就曾导致该公司首次IPO失败。五年后的今天，关联交易依旧频繁。报告期内，其他应付关联方款项的账面余额增长显著，从微不足道的金额增长到占据较大比例。尤其值得一提的是，在2016年，应付关联方的账面余额增长尤其巨大。其中，应付给金六福和华泽集团的款项占据较大比重。据了解，金六福是公司的创始人之一，而华泽集团则是公司的股东之一，控股华致酒行10.18%。而在这高额的应付关联款背后，还隐藏着频繁的资金拆借活动。华泽集团甚至曾多次作为公司的债务担保方，担保总金额超过13亿元。

对于这一系列的关联交易和借款行为，公司表示是由于采购需求的增加导致的营运资金短缺。业内人士却认为这进一步揭示了公司资本流动性的不足。面对如此多的财务数据和复杂的交易行为，投资者们需要更加谨慎地审视这家公司的财务状况和风险状况。

这家公司在财务方面面临着诸多挑战。高额的预付款项、庞大的存货规模、对补助的依赖、频繁的关联交易以及资本流动性的不足等问题都需要引起投资者的关注和警惕。在投资之前，投资者需要全面评估公司的财务状况和风险状况，以做出明智的决策。